>> 興業(yè)證券-中科三環(huán)（000970）中報業(yè)績點評：業(yè)績持平，看好后市彈性大-170822
| 上傳日期： |
2017/8/27 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強，邱祖學 |
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財務費用匯兌損失增加，拖累公司業(yè)績。上半年公司歸母凈利潤為1.53億元，與上年同期基本持平。公司上半年財務費用為1985 萬元，同比大增216%，主要是匯兌損失增加所致，對業(yè)績形成一定的拖累。
二季度業(yè)績環(huán)比好于一季度。二季度公司實現(xiàn)營收97.9 億元，環(huán)比增長23%；毛利率為25.6%，環(huán)比增加2.2 個百分點；歸母凈利潤8044 萬元，環(huán)比增長10.7%。二季度盈利能力有所提升，說明目前稀土價格上漲并沒有對公司利潤出現(xiàn)大幅侵蝕。
應對稀土價格上漲，公司原材料庫存大幅增加。今年年初以來稀土價格持續(xù)上漲，近期更是出現(xiàn)加速上漲態(tài)勢。稀土價格過快上漲不利于產(chǎn)業(yè)鏈間成本的傳導。公司目前積極增加原料庫存，從年初的3.25 億元增至6 月末的5.51 億元，增幅達到70%。公司大量增加庫存，有利于抵御材料價格上漲風險，享受庫存帶來的業(yè)績彈性。
繼續(xù)看好公司未來發(fā)展。公司是我國磁材領域的龍頭企業(yè)，今年4 月份與日立的合資企業(yè)投產(chǎn)，有利于開拓高端磁材市場。公司積極開拓包括特斯拉在內(nèi)的高端客戶，以特斯拉為契機，公司有望在新能源汽車電機用磁材領域率先滲透，提升公司盈利能力。
盈利預測與評級：預計2017-2019 年公司實現(xiàn)凈利潤4.35 億元，5.49 億元、6.24 億元，對應當前股價的PE 為41X、33X、29X。給予公司增持評級。
風險提示：稀土價格大幅波動風險；磁材需求不如預期
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