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H1公司完成新建國(guó)際高星級(jí)酒店信息系統(tǒng)項(xiàng)目58個(gè)，新簽技術(shù)支持與服務(wù)用戶68個(gè)，簽訂技術(shù)支持與服務(wù)合同的用戶數(shù)達(dá)到1539家。子公司杭州西軟新增客戶265家，其中新增云平臺(tái)架構(gòu)的XMS系列產(chǎn)品客戶115家，占新增客戶數(shù)的近50%。 
    餐飲及零售信息系統(tǒng)業(yè)務(wù)著眼全面整合Efut公司和長(zhǎng)益科技，并繼續(xù)完善云平臺(tái)系統(tǒng)。①餐飲方面營(yíng)收4.86億元，同比下降6.87%，控股子公司正品貴德重點(diǎn)研發(fā)的核心產(chǎn)品SaaS版G10餐飲供應(yīng)鏈已進(jìn)入收尾階段。②零售方面，對(duì)應(yīng)的商業(yè)流通子業(yè)務(wù)營(yíng)收14.75億元，同比下降5.21%，1月完成Efut私有化，目前著手Efut公司和長(zhǎng)益科技的整合。 
    支付系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收（1.54億元）下降27.08%，但與支付寶和微信直連增長(zhǎng)較快。H1公司客戶與支付寶和微信直連的支付業(yè)務(wù)交易總金額超過160億元人民幣，增長(zhǎng)迅速。 
    綜合毛利率基本穩(wěn)定；銷售、管理費(fèi)用率有所提升；研發(fā)投入增長(zhǎng)203%  
    綜合毛利率45.97%，同比提升0.85pct。 
    銷售、管理費(fèi)用率有所提升。①銷售費(fèi)用1.15億元，同比增長(zhǎng)27.70；銷售費(fèi)用率9.40%，同比提升0.83pct。②管理費(fèi)用3.00億元，同比增長(zhǎng)29.33%；管理費(fèi)用率24.62%，同比提升2.47pct。費(fèi)用率的提升是扣非歸母凈利增速（6.04%）低于營(yíng)收增速（16.34%）的主要原因。 
    研發(fā)投入1.30億元，同比增202.59%，主要系下屬子公司香港石基加大對(duì)境外子公司自主研發(fā)產(chǎn)品的投資力度，同時(shí)開展多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目。 
    現(xiàn)金流狀況基本穩(wěn)定，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例同比下降0.68pct；貨幣資金下降主要因購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品增多  
    應(yīng)收賬款3.06億，占總產(chǎn)比例4.98%，同比下降0.68pct。貨幣資金13.64億元，去年同期為26.45億元，主要因購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品所致。理財(cái)產(chǎn)品H1期末余額12.71億元，去年同期為2.35億元，現(xiàn)金狀況總體穩(wěn)定。 
    投資建議  
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.43、0.50和0.59元。給予"推薦"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)進(jìn)展和業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇。