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東北證券-山東路橋(000498)中報(bào)營(yíng)收翻倍,現(xiàn)金流大幅好轉(zhuǎn)-170825
上傳日期:
2017/8/27
大小:
406KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
買入
作者:
劉立喜
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
由于在建項(xiàng)目多于同期且均處于全面開工階段,公司營(yíng)收同比大增114.77%,其中路橋施工實(shí)現(xiàn)收入39.15 億元,同比增長(zhǎng)140.46%;本期毛利率提升0.84pct 至14.19%,其中主業(yè)路橋施工業(yè)務(wù)毛利率提升0.56pct 至13.76%,我們認(rèn)為在營(yíng)改增的背景下,仍能實(shí)現(xiàn)毛利率的上升實(shí)屬不易;由于營(yíng)收大增,使得本期費(fèi)用率大幅下行3.55pct 至5.25%;上半年壞賬損失2420 萬(wàn)元,而去年同期為-3018 萬(wàn)元,本期凈利率由6.74%降至6.12%;公司上半年收取預(yù)收款項(xiàng)較多,期末預(yù)收款為24.85 億元,較上年中期末大增20.71 億元,較年初增加約12.46 億元,本期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由去年流出0.90 億大幅好轉(zhuǎn)為凈流入1.90 億。
訂單較為充裕,未來(lái)業(yè)績(jī)可期。截至期末公司已簽約未完工訂單約128.6 億元,是2016 年收入的1.58 倍,另外公司與葛洲壩聯(lián)合體中標(biāo)208 億元,按25%比例計(jì)算,公司約占52 億元,合計(jì)180.6 億元,考慮到聯(lián)合體中標(biāo)公司訂單約是2016 年收入的2.22 倍?!笆濉逼陂g山東省預(yù)計(jì)新建高速公路2252 公里,公司作為山東省內(nèi)高速建設(shè)的地方國(guó)企龍頭,有理由相信公司未來(lái)訂單有保障。
國(guó)改加速推進(jìn),公司有望受益。2015 年9 月中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革指導(dǎo)意見》拉開國(guó)改大幕,2016 年12 月,在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議會(huì)議首次明確提出“混合所有制改革是國(guó)企改革的重要突破口”為未來(lái)國(guó)改指明了方向,近期聯(lián)通混改方案出臺(tái)、中國(guó)交建轉(zhuǎn)讓振華重工等事件表明下半年國(guó)改有望加速,今年山東省發(fā)布的《山東省屬國(guó)有企業(yè)員工持股試點(diǎn)工作實(shí)施細(xì)則》提出推動(dòng)符合條件的國(guó)有上市公司以員工持股、股票期權(quán)、限制性股票等方式實(shí)施激勵(lì)。公司作為山東省地方國(guó)企優(yōu)質(zhì)企業(yè),有望受益于國(guó)改浪潮。
投資建議:我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年公司營(yíng)業(yè)收入為120.55、161.57、209.05 億元,歸母凈利潤(rùn)6.43、8.91、11.76 億元,EPS 為0.57、0.80、1.05 元,對(duì)應(yīng)PE 分別為14X、10X、8X,給予“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:PPP 落地不及預(yù)期,項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期。
山東路橋股票研究報(bào)告
國(guó)泰君安-山東路橋(000498)H1業(yè)績(jī)高增82%,區(qū)域路橋龍頭實(shí)力強(qiáng)-170825
華金證券-山東路橋(000498)公路建設(shè)熱情高漲,訂單和業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)-170825
華泰證券-山東路橋(000498)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),在手訂單轉(zhuǎn)化加快-170825
海通證券-山東路橋(000498)半年報(bào):預(yù)收款大幅增加助業(yè)績(jī)持續(xù)爆發(fā),業(yè)務(wù)多元化步伐加快-170824
興業(yè)證券-山東路橋(000498)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)95%,現(xiàn)金流有所改善-170824
國(guó)金證券-山東路橋(000498)營(yíng)收與凈利齊升,營(yíng)運(yùn)/盈利能力向好-170824
招商證券-山東路橋(000498)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng),現(xiàn)金流有所改善-170824
中泰證券-山東路橋(000498)中期業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),定增未過(guò)突顯估值超低-170824
海通證券-山東路橋(000498)受益行業(yè)區(qū)域高景氣和國(guó)企改革,業(yè)績(jī)進(jìn)入爆發(fā)期-170821
國(guó)金證券-山東路橋(000498)定增未成功不影響強(qiáng)勢(shì)基本面,國(guó)改值得期待-170818
更多山東路橋研究報(bào)告
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