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上半年公司PPP 項目進展順利，訂單量及金額均大幅提升，營收增長154.29%，達到上市以來營收最高增速，本期毛利率略有提升，同比上升0.74pct 至31.18%；由于品牌管理咨詢服務費增加導致銷售費用同比上漲151.70%，研發(fā)投入加大及人員工資增加使得管理費用同比上升22.43%，因貸款增加導致利息支出增加，財務費用同增109.05%，但規(guī)模效應使總體期間費用率下降4.88pct 達7.45%；本期資產減值損失額達1.67 億元，去年同期僅為0.45億元，但受益于費用率下降較快，凈利率由11.72%提升至15.29%。
    在手訂單仍充足，合作協議簽訂高速增長。2017 上半年，公司公告中標訂單額達到64.65 億元，超去年全年水平，其中PPP 訂單金額為61.57億元，占比95.24%，較去年占比91%略有增長。今年以來，公司共簽訂21 項合作框架協議，金額超過407.32 億元，較去年同期增長320.22%。2016 年至今，公司新中標訂單金額為115.19 億元，是去年營業(yè)收入的4.03 倍，考慮到合作框架協議項目后續(xù)的逐漸放量，在手訂單充足。
    植物數據儲備豐厚，成立土壤研究中心。公司已經收集了植物種質資源1700 余種、植物標本1600 余種、采集各類土壤樣本113000 余份，植物數據儲備豐厚，經過公司研究、引種、馴化，已經實現生產應用的約160 余種，可以將不同的植物根據當地的水土環(huán)境進行差異化治理。今年4 月，公司成立土壤修復技術研發(fā)中心，聚焦鹽堿地改良、重金屬污染土地防治、荒漠化土地治理等方面，從而打造出完備的土壤修復產業(yè)鏈
    財務預測與估值：我們預測公司2017-2019 年營收為47.15、68.39、95.80億元，歸母凈利潤分別為6.33、9.85、14.18 億元，EPS 0.39、0.61、0.88元，對應PE 分別為29X、18X、13X，維持“買入”評級。
    風險提示：PPP 項目推進不達預期，項目回款不及預期。