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    評(píng)論：
    維持增持。公司深耕生態(tài)治理及草原修復(fù)，是內(nèi)蒙古PPP 龍頭，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)，在手訂單飽滿將加速落地，疊加內(nèi)蒙古70 周年慶強(qiáng)力催化，維持預(yù)測(cè)公司2017/18 年EPS 為0.32/0.49 元，同比增速52/51%，維持目標(biāo)價(jià)13.26 元(29%空間)，2017 年41 倍PE，增持。
    在手訂單飽滿，PPP 訂單加速落地。1)烏蘭察布項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格為35.72億元，以公司在聯(lián)合體中占比35%計(jì)算約12.5 億元，約占公司2016 年?duì)I收的43.7%，項(xiàng)目順利實(shí)施可對(duì)公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、保持業(yè)績有積極影響；2)公司2016 年以來公告新合同及框架協(xié)議合計(jì)約621 億元，對(duì)收入保障倍數(shù)約21 倍，其中新合同86 億元(2015 年僅18.8 億元)，框架協(xié)議535 億元，未來框架協(xié)議將逐步落地為可執(zhí)行合同、驅(qū)動(dòng)業(yè)績持續(xù)快速增長；3)加速布局PPP 業(yè)務(wù)，2016 年以來PPP 訂單約69 億元，占總訂單比約80%，2017 年是PPP 業(yè)績釋放大年，公司為內(nèi)蒙PPP 龍頭將充分受益。
    內(nèi)蒙生態(tài)治理龍頭成長空間巨大。1)公司立足“草、草原、草科技”，設(shè)立9 個(gè)植物研究院與育種基地，積極布局“生態(tài)修復(fù)、種業(yè)科技、現(xiàn)代草業(yè)”三大業(yè)務(wù)主線；2)累計(jì)收集種質(zhì)資源近1700 余種，占內(nèi)蒙草原已公布品種總量的77%，160 余種已完成“科研向生產(chǎn)”的轉(zhuǎn)化；3)我國草原面積60 億畝、沙地面積近20 億畝，內(nèi)蒙荒漠化和沙化土地面積占全區(qū)比約2/3，疊加特色小鎮(zhèn)建設(shè)熱潮，未來成長空間大；4)向西藏/新疆/云南等地輸出生態(tài)修復(fù)技術(shù)并成立藏草生態(tài)等公司，區(qū)外業(yè)務(wù)拓展加速。
    內(nèi)蒙70 周年大慶具強(qiáng)催化。1)內(nèi)蒙是五大自治區(qū)中最先成立，也是一帶一路北上關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，且內(nèi)蒙2017 基建投資將是大年，計(jì)劃固投1.7 萬億超新疆(1.5 萬億)；2)2017 年是內(nèi)蒙古自治區(qū)成立70 周年，“組織好內(nèi)蒙古自治區(qū)成立70 周年慶?；顒?dòng)”被寫入2017 年政府工作報(bào)告，顯示出國家對(duì)內(nèi)蒙重視之高；3)公司收購廈門鷺路興60%股權(quán)，擴(kuò)展業(yè)務(wù)線至道路施工養(yǎng)護(hù)+市政園林并切入福建、廣東等地，未來外延并購動(dòng)力仍強(qiáng)。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：生態(tài)治理、PPP 業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，業(yè)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)等