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主要業(yè)務(wù)保持市場(chǎng)前列，股權(quán)及債權(quán)主承銷金額、資管規(guī)模、兩融及股票質(zhì)押規(guī)模均排名第一。公司以圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為中心，目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型積極推進(jìn)中，未來(lái)綜合服務(wù)能力有望進(jìn)一步提升。
    投行加強(qiáng)民營(yíng)企業(yè)、新興行業(yè)覆蓋，經(jīng)紀(jì)協(xié)同集合資源完善服務(wù)體系
    投行把握新一輪國(guó)企改革業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，關(guān)注民營(yíng)、外資及中小企業(yè)客戶群體。上半年IPO規(guī)模72 億元，同比+265%；再融資規(guī)模1063 億元，同比-27%。下半年將繼續(xù)貫徹“全產(chǎn)品覆蓋”策略，加強(qiáng)新興行業(yè)覆蓋。債券承銷規(guī)模1997 億元，同比+5%，其中ABS規(guī)模大幅增長(zhǎng)74%。財(cái)務(wù)顧問(wèn)加深跨境并購(gòu)重組布局，上半年交易規(guī)模958億元，排名行業(yè)第6。上半年實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入18 億元，同比-37%。經(jīng)紀(jì)整合集團(tuán)資源，推動(dòng)協(xié)同開(kāi)發(fā)，構(gòu)建和完善分級(jí)分類的客戶服務(wù)體系；上半年股基交易量6.08萬(wàn)億元，市場(chǎng)份額5.72%，與去年持平。實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入40億元，同比-15%。
    交易類資本中介業(yè)務(wù)持續(xù)行業(yè)領(lǐng)跑，自營(yíng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新策略分散風(fēng)險(xiǎn)
    股權(quán)衍生品、固定收益、大宗商品及大宗經(jīng)紀(jì)四大交易類資本中介業(yè)務(wù)齊發(fā)力，行業(yè)領(lǐng)先地位維持，其中股權(quán)管理類業(yè)務(wù)規(guī)模、利率產(chǎn)品銷售規(guī)模及大宗做市交易類均排名行業(yè)第一。6 月末兩融余額613 億元，排名行業(yè)第一。實(shí)現(xiàn)利息凈收入13億元，同比+33%。自營(yíng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)收益研究，豐富另類投資交易策略，積極運(yùn)用人工智能等技術(shù)，開(kāi)拓多市場(chǎng)多元化策略以分散風(fēng)險(xiǎn)。下半年交易類資本中介業(yè)務(wù)將持續(xù)推進(jìn)服務(wù)定制化，打造完善的企業(yè)及機(jī)構(gòu)服務(wù)鏈條。交易類自營(yíng)業(yè)務(wù)將進(jìn)一步研究和開(kāi)發(fā)創(chuàng)新策略，擴(kuò)大收入來(lái)源。上半年實(shí)現(xiàn)投資凈收益42.7 億元，同比+16%。
    股權(quán)投資國(guó)內(nèi)國(guó)際業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，國(guó)際業(yè)務(wù)整合完備實(shí)現(xiàn)扭虧為盈
    資管堅(jiān)持“立足機(jī)構(gòu)，做大平臺(tái)”的發(fā)展路徑，加強(qiáng)投研建設(shè)，提升管理水平。6 月末管理規(guī)模1.87 萬(wàn)億元，較年初下降3%。實(shí)現(xiàn)資管凈收入26.7 億元，同比-14%。股權(quán)投資業(yè)務(wù)依托于子公司中信投資及金石投資，分別開(kāi)展另類及私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)。金石投資充分運(yùn)用集團(tuán)網(wǎng)絡(luò)，利用產(chǎn)業(yè)升級(jí)、國(guó)企混改、“一帶一路”等機(jī)會(huì)，堅(jiān)持國(guó)內(nèi)國(guó)際業(yè)務(wù)均衡，上半年投資金額超10 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5億元。國(guó)際業(yè)務(wù)完成境外平臺(tái)整合，未來(lái)將致力于幫助國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去提供全方位金融服務(wù)，中信證券國(guó)際上半年業(yè)績(jī)扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.9 億元。
    領(lǐng)先地位維持，全業(yè)務(wù)鏈模式深化
    公司旨在打造國(guó)內(nèi)一流、國(guó)際領(lǐng)先的證券公司，追求穩(wěn)定盈利能力與長(zhǎng)足競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。未來(lái)公司將加大在大項(xiàng)目上的細(xì)分與深入，加強(qiáng)區(qū)域性業(yè)務(wù)投入，精耕細(xì)作培育扎實(shí)基本面。根據(jù)2017 上半年業(yè)績(jī)情況小幅下調(diào)盈利預(yù)測(cè)及目標(biāo)價(jià)，預(yù)計(jì)2017-19年EPS 為0.92 元、1.01 元和1.12 元，對(duì)應(yīng)PE 為20 倍、18 倍和16 倍。根據(jù)可比公司2017 年估值，給予2017 年21-23 倍PE，目標(biāo)價(jià)19-21 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)開(kāi)展不如預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。