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公司整體表現(xiàn)符合我們的預(yù)期，目前公司估值處于較低水準(zhǔn)，看好未來證券市場(chǎng)震蕩向上格局，受益龍頭股中信證券，我們維持“買入”的投資建議。
    公司整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期：中信證券2017年第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收86億元，YOY增長(zhǎng)13.36%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)23億元，YOY增長(zhǎng)40.18%，扣非后凈利潤(rùn)25億，YOY增長(zhǎng)51.16%，另外，公司ROE錄得1.60%，較16年同期增加0.42個(gè)百分點(diǎn)，EPS錄得0.19元/股，同比增35.71%，公司整體表現(xiàn)符合我們的預(yù)期。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)：2017年第一季度，證券市場(chǎng)整體保持震蕩上行的態(tài)勢(shì)，不過成交量并沒有放大，前三月滬深兩市日均成交額4452億，YOY降17.74%，并且迭加證券行業(yè)整體傭金率下行的壓力，1Q2017中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金金收入錄得43億，YOY降10.95%（降幅低于滬深兩市日均成交額降幅，源于公司股票交易市占率同比提升及海外業(yè)務(wù)較好）；另一方面，受到再融資新規(guī)的影響（《發(fā)行監(jiān)管問答—關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》,對(duì)上市公司定增規(guī)模、周期及資金用途進(jìn)行一系列的限制），公司證券承銷業(yè)務(wù)同比也出現(xiàn)一定的下滑，第一季度錄得9億，YOY降27.36%，資管業(yè)務(wù)方面，從一季度的資料來看，也出現(xiàn)了一定程度的下滑，1Q實(shí)現(xiàn)手續(xù)費(fèi)及傭金13億，同比下降了20.27%，不過好在中信證券使得利息凈收入同比大增（源于賣出回購(gòu)利息支出同比減少）以及其他業(yè)務(wù)收入也同比大幅提升（在大宗商品價(jià)格上漲背景下子公司貿(mào)易銷售增長(zhǎng)），公司整體營(yíng)收YOY增13.36%。
    目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)均處于行業(yè)領(lǐng)先地位：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)均在行業(yè)中保持領(lǐng)先地位，從我們跟蹤的資料來看，今年前三月份公司股基成交市場(chǎng)份額（包括中信證券山東）分別為5.85%、5.64%、5.57%，處于行業(yè)第二、三位的水準(zhǔn)；投行業(yè)務(wù)方面，前三月承銷金額分別為468億、242億和383億，市占率分別為12.74%、10.23%和8.06%，位于行業(yè)第一、二位；融資融券業(yè)務(wù)方面，前三月分別為526億、542億及547億，市占率分別為6.06%、5.96%、5.93%，維持在行業(yè)第一的水準(zhǔn)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們看好未來證券市場(chǎng)震蕩向上格局，全年滬深股市日均成交額有望達(dá)到大約5500億元的水準(zhǔn)，并受益龍頭股中信證券，預(yù)計(jì)公司17、18年分別實(shí)現(xiàn)凈利124.91億、147.59億，YOY分別增2051%、18.16%，對(duì)應(yīng)PE分別為15.54X、13.16X，PB分別為1.27X、1.08X，估值處于較低水準(zhǔn)，維持“買入”的投資建議。