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公司上半年完成了對(duì)杰發(fā)科技的并表，成為A股唯一的“高精度地圖+車規(guī)級(jí)智能芯片”上市公司。上半年雖然傳統(tǒng)的電子地圖和車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)收入小幅下降，但并表的芯片業(yè)務(wù)為公司新增貢獻(xiàn)1.61億元，成為拉動(dòng)公司收入和業(yè)績(jī)的主要驅(qū)動(dòng)力。市場(chǎng)不少投資者對(duì)公司的業(yè)務(wù)和估值有所疑慮，認(rèn)為公司的技術(shù)領(lǐng)先性和變現(xiàn)能力有待考驗(yàn)，但我們認(rèn)為在智能汽車的大浪潮中，公司的卡位優(yōu)勢(shì)已非常明顯，無(wú)論從數(shù)據(jù)、產(chǎn)品還是市場(chǎng)方面，公司都在國(guó)內(nèi)具備了不可替代的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，未來(lái)依托于大產(chǎn)業(yè)的變革有望創(chuàng)造出新的輝煌成績(jī)。
    智能化來(lái)襲，公司重心向更大的自動(dòng)駕駛市場(chǎng)傾斜。面對(duì)智能化的大產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，公司的戰(zhàn)略也進(jìn)行了及時(shí)的調(diào)整，從傳統(tǒng)的地圖數(shù)據(jù)服務(wù)商，向高精度地圖、車聯(lián)網(wǎng)解決方案、芯片解決方案、自動(dòng)駕駛解決方案、大數(shù)據(jù)應(yīng)用等領(lǐng)域不斷拓展。我們認(rèn)為公司現(xiàn)階段重點(diǎn)落在芯片和自動(dòng)駕駛解決方案上。芯片方面，杰發(fā)已與多家前裝車廠建戰(zhàn)略合作，并將陸續(xù)推出TPMS胎壓監(jiān)測(cè)芯片、AMP車載功率電子芯片、MCU車身控制芯片等一些列新產(chǎn)品；自動(dòng)駕駛方面
    數(shù)據(jù)依舊是公司的強(qiáng)大護(hù)城河。我們認(rèn)為公司從成立到現(xiàn)在以及未來(lái)，數(shù)據(jù)的獲取和處理都是公司賴以生存和商業(yè)變現(xiàn)的主要能力。無(wú)論是手機(jī)導(dǎo)航、汽車導(dǎo)航、還是車聯(lián)網(wǎng)等業(yè)務(wù)，都是公司的數(shù)據(jù)變現(xiàn)方式。面對(duì)智能駕駛時(shí)代的到來(lái)，公司通過(guò)多方位合作保持了數(shù)據(jù)獲取的強(qiáng)大能力和護(hù)城河，并有望通過(guò)芯片及自動(dòng)駕駛等新業(yè)務(wù)再次實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)變現(xiàn)的商業(yè)模式轉(zhuǎn)變。，與眾多車廠共同打造的高級(jí)輔助駕駛產(chǎn)品系列正在加快推向產(chǎn)品化及量產(chǎn)，并積極搭建和測(cè)試L4級(jí)別的全自動(dòng)駕駛解決方案。
    維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司在智能駕駛時(shí)代擁有強(qiáng)大的數(shù)據(jù)護(hù)城河，并通過(guò)芯片以及自動(dòng)駕駛系統(tǒng)等新業(yè)務(wù)再次實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)，并迎來(lái)新的業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)期?？紤]到芯片業(yè)務(wù)對(duì)公司業(yè)績(jī)的持續(xù)拉動(dòng)，維持公司2017-19年EPS為0.39/0.51/0.68元,維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：自動(dòng)駕駛進(jìn)度低于預(yù)期；芯片業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期。