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公司作為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)享受行業(yè)快速增長(zhǎng)與市場(chǎng)集中度提高的雙重紅利；2.公司加大市場(chǎng)推廣力度，截止2017 上半年末公司在全國(guó)范圍內(nèi)擁有 94 個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，并在全國(guó)多個(gè)城市發(fā)展 近 120 余家經(jīng)銷(xiāo)商，是國(guó)內(nèi)OA 行業(yè)少有具有全國(guó)性服務(wù)能力的產(chǎn)品主導(dǎo)型廠商。
    公司主營(yíng)收入增速高于國(guó)內(nèi)OA 軟件市場(chǎng)整體增速，市場(chǎng)份額提升，報(bào)告期內(nèi)，公司主要從事協(xié)同管理和移動(dòng)辦公軟件產(chǎn)品的研發(fā)、銷(xiāo)售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)。公司產(chǎn)品線完備，能夠滿足大中小各型企業(yè)的不同層次的協(xié)同化管理需求，包括了面向中大型組織系統(tǒng)移動(dòng)辦公應(yīng)用的e-cology 產(chǎn)品；面向中小型組織標(biāo)準(zhǔn)化移動(dòng)辦公應(yīng)用的e-office 產(chǎn)品；面向中小型組織的移動(dòng)辦公云服務(wù)的eteams 產(chǎn)品等。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)50.09%、銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)58.22%，主要由于市場(chǎng)推廣力度加大后新增客戶、老客戶二次銷(xiāo)售增長(zhǎng)及員工薪酬增加所致。軟件協(xié)會(huì)的最新數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)有超過(guò)500 家OA 軟件企業(yè)，40 多個(gè)自有品牌。2017 年OA 整體市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)100 億,截止2017 上半年末，公司產(chǎn)品已經(jīng)在 8,000 多家大中型組織客戶中成功使用，同時(shí)在30 多個(gè)行業(yè)中形成了自己的代表客戶，預(yù)計(jì)公司在OA 市場(chǎng)占有率達(dá)到13.4%排名第一，遠(yuǎn)超致遠(yuǎn)、華天動(dòng)力、藍(lán)凌等品牌，顯示了出了較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，我們也注意到，隨著競(jìng)爭(zhēng)的加劇，OA 產(chǎn)品推廣中在部分地區(qū)采用了“先使用再定制”的試用模式，這可能會(huì)導(dǎo)致凈利率的下滑。目前市場(chǎng)整體OA 產(chǎn)品的滲透率在逐步提升，市場(chǎng)規(guī)模增速仍將保持快速發(fā)展趨勢(shì)。
    首次股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃落地，關(guān)注公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，報(bào)告期內(nèi)，公司推出了股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，本激勵(lì)計(jì)劃授予的激勵(lì)對(duì)象總?cè)藬?shù)為196 人，包括公司董事、高級(jí)管理人員，中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員及董事會(huì)認(rèn)為應(yīng)當(dāng)激勵(lì)的骨干員工。公司擬向激勵(lì)對(duì)象授予288.77 萬(wàn)股限制性股票，約占本激勵(lì)計(jì)劃草案公告時(shí)公司股本總額6,667.00萬(wàn)股的4.33%。
    本激勵(lì)計(jì)劃的限售期為自限制性股票授予登記完成之日起 24 個(gè)月。公司推出的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，激發(fā)了骨干員工的積極性，有效地將股東利益、公司利益和經(jīng)營(yíng)者個(gè)人利益結(jié)合在一起，使各方共同關(guān)注公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，更有利于公司的長(zhǎng)久發(fā)展與內(nèi)生式創(chuàng)新。 
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議： 
    我們看好公司在在OA辦公軟件系統(tǒng)領(lǐng)域研發(fā)、實(shí)施、運(yùn)維的能力，在OA辦公軟件整體保持30%以上快速增長(zhǎng)的情況下，公司實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收50%的增速，足以證明公司在OA領(lǐng)域極具影響力的地位。隨著企業(yè)對(duì)OA等辦公軟件接受程度的提高，OA市場(chǎng)規(guī)模會(huì)保持目前的增速水平。目前OA系統(tǒng)在廣州滲透率最高，達(dá)到52.7%，但在華西、華北區(qū)域滲透率僅為20%多，并非紅海市場(chǎng)，市場(chǎng)空間具有進(jìn)一步擴(kuò)展的可能。我們認(rèn)為，公司在OA領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率將會(huì)穩(wěn)步提升。 我們預(yù)測(cè)，公司17-19年歸母凈利潤(rùn)分別為0.84/1.09/1.42億元（不考慮其他外延），對(duì)應(yīng)EPS為1.26/1.63/2.27元/股，對(duì)應(yīng)的PE為46/36/26x，因此給予公司"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示： 
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加??；企業(yè)接受程度不及預(yù)期；國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者的加入等。