>> 東莞證券-永清環(huán)保（300187）多元業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)穩(wěn)步推進(jìn)，收入和凈利微幅增長-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大小： |
402KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
黃秀瑜 |
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上半年公司收入略有增長，毛利率為19.08%，小幅下滑1.05個百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財務(wù)費(fèi)用分別同比增長12.26%、9.53%、-24.72%，期間費(fèi)用率為9.07%，同比略升0.6個百分點(diǎn)。
大氣治理業(yè)務(wù)同比下滑。上半年大氣治理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.72億元，同比下降39.21%，毛利率13.98%，同比下降3.84個百分點(diǎn)，收入占比41.8%。
除火電煙氣治理項目外，公司還在非電領(lǐng)域拓展業(yè)務(wù)，上半年獲得國電元寶山超低排放和西寧特鋼球團(tuán)脫硫項目等。未來大量中小鍋爐及非電窯爐的煙氣治理市場有望加速釋放，公司大氣治理業(yè)務(wù)仍有可發(fā)展空間。
收獲多個耕地修復(fù)項目，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)逐步壯大。公司是國內(nèi)最早布局土壤修復(fù)領(lǐng)域的企業(yè)之一，已確定土壤修復(fù)業(yè)務(wù)為未來核心板塊。上半年在全國多個地區(qū)收獲訂單。繼去年承接國內(nèi)首個耕地修復(fù)第三方治理項目后，上半年又在四川、江蘇、湖南等地承接耕地修復(fù)項目，耕地修復(fù)業(yè)務(wù)開始推向全國?！巴潦畻l”要求在2020年前完成耕地修復(fù)1000萬畝，公司有望率先受益。
環(huán)境咨詢業(yè)務(wù)營收同比增長超100%。隨著全國環(huán)保系統(tǒng)環(huán)評機(jī)構(gòu)脫鉤落實，公司將環(huán)境咨詢業(yè)務(wù)作為未來重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)之一，并于2016年環(huán)評資質(zhì)升甲，為湖南唯一、全國少數(shù)的民營環(huán)評甲級資質(zhì)企業(yè)。2017年全國布局加速釋放，業(yè)務(wù)范圍遠(yuǎn)至新疆、西藏等。目前公司環(huán)境咨詢業(yè)務(wù)體量尚小，但上半年營收同比增長超過100%。
清潔能源業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。新能源板塊上半年實現(xiàn)收入1.14億元，同比增長37.9%，毛利率19.28%，小幅上升1.17個百分點(diǎn)，收入占比17.56%。在垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域，新余（600噸/日）和衡陽（1000噸/日）兩個垃圾發(fā)電項目為公司帶來穩(wěn)定現(xiàn)金流，長沙垃圾發(fā)電項目（5100噸/日，持股10%）預(yù)計2017年底并網(wǎng)發(fā)電。在新能源領(lǐng)域，去年斬獲的包頭達(dá)茂旗100MW風(fēng)電項目將于年底并網(wǎng)發(fā)電。今年上半年繼續(xù)投資建設(shè)多個光伏發(fā)電項目，總裝機(jī)量30MW。
投資建議：下調(diào)至“中性”評級。下調(diào)公司2017-2018年EPS分別為0.27元、0.36元，對應(yīng)PE分別為40倍、31倍，結(jié)合目前行業(yè)估值，暫下調(diào)至“中性”評級。
風(fēng)險提示。業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。
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