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看好公司未來(lái)發(fā)展，維持公司買入評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.00 元。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    風(fēng)機(jī)銷量隨國(guó)內(nèi)需求下滑，盈利能力有所下降： 2017 年上半年全國(guó)并網(wǎng)風(fēng)電新增容量6.01GW，同比減少22%。公司2017 年上半年實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)對(duì)外銷售容量1,875MW，同比減少21%；實(shí)現(xiàn)風(fēng)機(jī)銷售收入69.66 億元，同比減少22%，與國(guó)內(nèi)需求變化基本一致。除了2.0MW機(jī)組之外，其他機(jī)組毛利率均有所下滑，風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)毛利率為24.56%，同比下降2.06 個(gè)百分點(diǎn)。
    風(fēng)電場(chǎng)權(quán)益并網(wǎng)3.77GW，限電改善提升盈利水平：截至2017 年中期，公司風(fēng)電場(chǎng)累計(jì)權(quán)益并網(wǎng)容量3,769MW；上半年機(jī)組發(fā)電利用小時(shí)數(shù)979小時(shí)，同比增長(zhǎng)47 小時(shí)；風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入16.60 億元，同比增長(zhǎng)45.64%；毛利率65.93%，同比提升1.28 個(gè)百分點(diǎn)。子公司天潤(rùn)新能上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.59 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.18 億元，凈利率接近40%。
    核準(zhǔn)招標(biāo)預(yù)示行業(yè)景氣，訂單維持高位支撐未來(lái)發(fā)展：國(guó)家能源局提出2017-2020 年新增建設(shè)規(guī)模合計(jì)110GW，“十三五”需求無(wú)憂。2017 年第一、二季度國(guó)內(nèi)風(fēng)電設(shè)備招標(biāo)6.7GW、8.6GW，延續(xù)環(huán)比增長(zhǎng)的趨勢(shì)。截至2017 年中期，公司待執(zhí)行訂單9.1GW，中標(biāo)未簽訂單6.0W，在手訂單共計(jì)15.1GW（含海外訂單1.0GW），維持在歷史高位，對(duì)于公司未來(lái)發(fā)展給予有力支撐。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
    風(fēng)電行業(yè)需求不達(dá)預(yù)期；海外市場(chǎng)開(kāi)拓不達(dá)預(yù)期；風(fēng)機(jī)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期。
    估值
    預(yù)計(jì)公司2017-2019 年每股收益分別為0.95 元、1.12 元、1.30 元，對(duì)應(yīng)市盈率分別為12.3 倍、10.4 倍、8.9 倍；維持公司買入的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.00 元，對(duì)應(yīng)于2017 年16 倍市盈率。