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從單季來(lái)看，公司二季度收入端好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.94 億，同增12.71%。分品牌來(lái)看，“海瀾之家”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收76.24 億元，同增2.43%； “愛居兔”延續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.33 億元，同增70.76%；“圣凱諾”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.52 億元，同增28.81%；其他品牌實(shí)現(xiàn)收入1.90 億元，同增8.05%。分直營(yíng)加盟渠道來(lái)看，公司直營(yíng)店收入1.34 億元，同減5.50%，加盟及商場(chǎng)店收入80.12 億元，同增4.44%；分線上線下渠道來(lái)看，公司線上銷售4.33 億元，同增3.75%，線下銷售86.66 億元，同增6.51%。
    毛利率微降、費(fèi)用控制良好、資產(chǎn)減值損失增加，利潤(rùn)率維持穩(wěn)定。公司整體毛利率40.14%，同比下降0.23PCT。銷售費(fèi)用率6.64%，較去年同期下降1.82PCT；管理費(fèi)用率同比下降0.08PCT 至5.12%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率-0.99%，較去年同期下降0.31PCT。受益于銷售費(fèi)用率的大幅下降，期間費(fèi)用率同比下降2.22PCT 至10.77%。但同期資產(chǎn)減值損失達(dá)2.02 億元，較去年同期大幅增長(zhǎng)263.50%。綜合來(lái)看利潤(rùn)端，公司凈利率20.27%，較去年同期的20.23%略微有所增長(zhǎng)。
    門店規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)張、主品牌進(jìn)軍海外市場(chǎng)，參股UR 布局時(shí)尚產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。報(bào)告期末，公司擁有門店5491 家，其中“海瀾之家” 4376 家，凈增139 家，“愛居兔”827 家，凈增197 家，其他品牌288 家，凈關(guān)店88 家，并正式進(jìn)軍海外市場(chǎng)（馬來(lái)西亞）。公司推出年輕時(shí)尚服裝品牌HLA Jeans，并擬參股國(guó)內(nèi)發(fā)展迅速的快時(shí)尚品牌Urban Revivo，圍繞多品牌多品類的時(shí)尚生態(tài)圈平臺(tái)穩(wěn)步發(fā)展。
    預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.80 元、0.89 元和1.00 元，對(duì)應(yīng)PE 為13X、12X 和10X，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)不振；存貨風(fēng)險(xiǎn)。