>> 東北證券-網(wǎng)宿科技（300017）加速海外和云計算布局，牽手聯(lián)通帶來新機遇-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
熊軍 |
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公司最為核心的CDN 業(yè)務(wù)毛利率為35.18%，同比減少10.35%，是導(dǎo)致公司利潤下降的主因；同時公司加大研發(fā)力度，以及上半年計提存款利息導(dǎo)致財務(wù)費用大幅上升對利潤產(chǎn)生影響。
■ CDN 行業(yè)持續(xù)上行，行業(yè)規(guī)范有助于公司保持領(lǐng)先。2016 年中國CDN 市場規(guī)模已經(jīng)達到143.9 億元，在市場需求與互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用不斷多樣化的雙重刺激下，CDN 行業(yè)有望持續(xù)保持增長狀態(tài)。2016 年工信部陸續(xù)給國內(nèi)16 家企業(yè)辦法CDN 牌照，標志著我國CDN 行業(yè)正式進入規(guī)范化時代。作為最早一批拿到CDN 牌照的老牌廠商，公司在規(guī)范化的市場中一直保持著強勁的地位，2014 年公司在CDN 行業(yè)市場占比達到了43%，隨著行業(yè)競爭逐步規(guī)范化，公司有望依靠其強大的技術(shù)優(yōu)勢保持行業(yè)領(lǐng)先地位。
■ 攜手運營商強化CDN 業(yè)務(wù)，強強合作推動公司新增長。目前，我國電信運營商均開始涉足CDN 行業(yè)，而在國際上，電信運營商與CDN專業(yè)服務(wù)提供商合作已成為趨勢。公司有望憑借自身技術(shù)優(yōu)勢與運營商合作，進而繼續(xù)保持在CDN 行業(yè)的領(lǐng)先地位。2017 年8 月15 日，公司同意以自有資金4 億元認購中國聯(lián)通非公開發(fā)行股票，依靠運營商強大的客戶資源，公司未來的業(yè)務(wù)增長值得期待。
■ 盈利預(yù)測及投資建議：隨著公司入股聯(lián)通混改，與運營商在CDN領(lǐng)域的合作將成新看點，看好公司長期發(fā)展前景，預(yù)計公司2017 年-2019 年營收分別為53.45 億元、62.51 億元、73.77 億元，歸母凈利潤分別為10.11 億元、11.87 億元、13.83 億元，EPS 分別為0.42 元、0.49元、0.58 元，當(dāng)前股價對應(yīng)動態(tài)PE 為27 倍、23 倍、20 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
■ 風(fēng)險提示： CDN 價格競爭持續(xù)；運營商CDN 領(lǐng)域拓展不及預(yù)期。
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