>> 中銀國(guó)際-廣電運(yùn)通（002152）“雙高”模式驅(qū)動(dòng)，金融服務(wù)業(yè)高速發(fā)展-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
吳硯靖，譚鵬鵬 |
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2017年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.30億元，同比下降8.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.32億元，同比增長(zhǎng)49.32%。
點(diǎn)評(píng)
受ATM設(shè)備影響，營(yíng)收同比下降8.45%。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.30億元，同比下降8.54%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.32億元，同比增長(zhǎng)49.32%，扣非后歸母凈利潤(rùn)同比減少62.69%，與營(yíng)收變動(dòng)趨勢(shì)一致。營(yíng)收方面，受上半年裝機(jī)量減少及產(chǎn)品價(jià)格下滑的影響，占總營(yíng)收比重31.30%的ATM設(shè)備營(yíng)業(yè)收入同比減少47.18%，是造成營(yíng)收下滑的主要原因，但設(shè)備維護(hù)及服務(wù)產(chǎn)品營(yíng)收同比實(shí)現(xiàn)46.52%的增長(zhǎng)，貢獻(xiàn)營(yíng)收6.62億元，此外清分機(jī)、ATM營(yíng)運(yùn)、其他產(chǎn)品收入同比增速亦超過40%，若剔除ATM設(shè)備產(chǎn)品影響，公司營(yíng)收同比將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)；歸母凈利潤(rùn)方面，投資廣電計(jì)量會(huì)計(jì)核算方法變更及減持神州控股部分可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益合計(jì)4億元，且計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助同比增長(zhǎng)244%，致使非經(jīng)常性損益同比大幅增加1,014.72%。
清分機(jī)產(chǎn)品毛利率大幅攀升，銷售費(fèi)用同比微降。公司制造業(yè)和服務(wù)業(yè)毛利率同比下滑致使綜合毛利率下降6.13個(gè)百分點(diǎn)至40.81%，但分產(chǎn)品看，清分機(jī)毛利率同比大幅增長(zhǎng)11.08個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)設(shè)備配件及ATM運(yùn)營(yíng)產(chǎn)品毛利率同比增長(zhǎng)亦超過4個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司的銷售費(fèi)用同比微降0.41%，但公司規(guī)模擴(kuò)大、企業(yè)并購(gòu)人員增加及研發(fā)投入使管理費(fèi)用同比增長(zhǎng)33.37%，帶動(dòng)期間費(fèi)用率增長(zhǎng)5.17個(gè)百分點(diǎn)至30.71%。
王牌產(chǎn)品ATM 需求增速放緩，清分機(jī)業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。報(bào)告期內(nèi)，公司制造業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.22 億元，同比下降39.26%，毛利率51.95%，同比下降0.73 個(gè)百分點(diǎn)。貨幣自動(dòng)處理設(shè)備方面，ATM 作為公司王牌產(chǎn)品，已連續(xù)九年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售量保持第一，并且在全球ATM 市場(chǎng)位居前四，但受金融改革持續(xù)、移動(dòng)支付迅猛發(fā)展的影響，傳統(tǒng)銀行變革轉(zhuǎn)型廣泛開展對(duì)ATM 需求增速放緩，公司的ATM 設(shè)備裝機(jī)量、價(jià)格出現(xiàn)下滑，ATM 產(chǎn)品營(yíng)收同比下降47.18%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)能力減弱。針對(duì)上述情況公司目前正在深入挖掘傳統(tǒng)領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極拓展ATM 市場(chǎng)空間和渠道，報(bào)告期內(nèi)已中標(biāo)江蘇銀行、上海銀行等，并首次入圍工行，基本實(shí)現(xiàn)大行的全線入圍，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)合同訂單同比有所上升；清分機(jī)方面，營(yíng)收同比增長(zhǎng)54.51%，毛利率為47.20%，同比增長(zhǎng)11.08 個(gè)百分點(diǎn)。子公司中智融通不斷加強(qiáng)清分機(jī)市場(chǎng)銷售力度，重點(diǎn)突破大行， 報(bào)告期內(nèi)入圍中標(biāo)情況良好，二/三/四/六/八口清分機(jī)首次入圍工行、二/三口清分機(jī)首次入圍中行，清分機(jī)系列產(chǎn)品在各大銀行銷量領(lǐng)先，同時(shí)海外業(yè)務(wù)也保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來會(huì)成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
金融服務(wù)業(yè)再創(chuàng)佳績(jī)，“制造+服務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)卓有成效。報(bào)告期內(nèi)，公司服務(wù)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.08 億元，同比增長(zhǎng)67.01%，占總營(yíng)收比重增長(zhǎng)23.87 個(gè)百分點(diǎn)達(dá)到52.78%，并且這一占比有望繼續(xù)擴(kuò)大。金融維保服務(wù)方面，公司繼續(xù)推進(jìn)精細(xì)化管理，重點(diǎn)保障大行開機(jī)率，大力推進(jìn) P-AOC 建設(shè)和數(shù)據(jù)直連，報(bào)告期內(nèi)新簽合同同比有所上升，業(yè)務(wù)保持了穩(wěn)步增長(zhǎng)。截至2017 年6 月底，深圳銀通新增服務(wù)站10 個(gè)，總數(shù)達(dá)877 個(gè)；共建立11 個(gè)P-AOC，服務(wù)范圍覆蓋25 個(gè)省份。金融外包服務(wù)方面，報(bào)告期內(nèi)公司與廣發(fā)銀行和交通銀行建立全外包合作關(guān)系，子公司廣電匯通成功中標(biāo)陜西中行、光大銀行等傳統(tǒng)語音類外包業(yè)務(wù)，訂單量持續(xù)走高。金融武裝押運(yùn)方面，公司積極進(jìn)行外延擴(kuò)張，拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)新增武裝押運(yùn)子公司4 家，保守估計(jì)截至2018 年并購(gòu)武裝押運(yùn)家數(shù)可達(dá)50 家，為公司這部分業(yè)務(wù)的騰飛蓄力。公司成功開啟“高端制造+高端服務(wù)”的“雙高”驅(qū)動(dòng)模式。
戰(zhàn)略升級(jí)穩(wěn)步推進(jìn)，大金融格局形成。報(bào)告期內(nèi)，公司在構(gòu)建產(chǎn)品售后服務(wù)體系的基礎(chǔ)上不斷挖掘產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值，拓展服務(wù)領(lǐng)域，努力建設(shè)金融外包服務(wù)系統(tǒng)，最終實(shí)現(xiàn)服務(wù)效率最大化和資源利用最大化。并且，公司業(yè)務(wù)升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，由產(chǎn)品型向服務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈延伸，由硬件制造，軟件服務(wù)到平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，大金融戰(zhàn)略格局已初步形成，未來 ATM 機(jī)有望成為線下重要入口，公司將依靠產(chǎn)品升級(jí) +運(yùn)營(yíng)服務(wù)雙輪驅(qū)動(dòng)。
積極拓展海外市場(chǎng)，海外業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司海外部分實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.47 億元，同比大幅增長(zhǎng)39.66%。公司在海外市場(chǎng)重點(diǎn)建設(shè)區(qū)域運(yùn)作體系，大力加強(qiáng)本地化服務(wù)建設(shè)、服務(wù)支持平臺(tái)建設(shè)及服務(wù)管理平臺(tái)建設(shè)，多業(yè)務(wù)領(lǐng)域協(xié)同發(fā)展。在ATM 海外市場(chǎng)上，中東、OEM 等市場(chǎng)增長(zhǎng)明顯，肯尼亞、緬甸等國(guó)家和地區(qū)獲得批量訂單，海外業(yè)務(wù)形成多點(diǎn)并進(jìn)的態(tài)勢(shì)。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
1、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2、ATM相關(guān)業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期；3、海外業(yè)務(wù)推進(jìn)不達(dá)預(yù)期。
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