>> 光大證券-中國神華（601088）煤炭業(yè)務(wù)盈利占比大幅提升-170828
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
大?。?/td>
| 902KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
唐宗辰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
上半年公司煤炭產(chǎn)量1.52 億噸，同比增長8.6%；煤炭銷量2.21 億噸，同比增長17.4%；煤炭綜合售價425 元/噸，同比上漲56.8%；煤炭銷售成本293 元/噸，同比增長29.4%，煤炭業(yè)務(wù)毛利率30.9%，同比增加14.5 個百分比。受益于公司煤炭銷售的量價齊升，煤炭業(yè)務(wù)經(jīng)營收益224.14億元，占比由2016 年上半年的20%變?yōu)?017 年上半年的63%。
非煤業(yè)務(wù)方面，運輸業(yè)務(wù)繼續(xù)向好，電力業(yè)務(wù)盈利有所下滑。上半年，公司運輸業(yè)務(wù)、發(fā)電業(yè)務(wù)經(jīng)營收益占比分別為27%，9%，而2016 年上半年這一比例分別為42%和39%。運輸業(yè)務(wù)方面，公司增加列車開行對數(shù)和機車數(shù)量，上半年完成自有鐵路運輸周轉(zhuǎn)量1364 億噸公里，同比增長13.9%，毛利率62.8%，同比上升0.8 個百分點，實現(xiàn)經(jīng)營收益98.77 億元；發(fā)電業(yè)務(wù)方面，受益于全國用電需求的增長，公司上半年發(fā)電量1220.5 億千瓦時，同比增長9.9%，售電量1144.3 億千瓦時，同比增長10.1%，受制于煤炭價格上漲，毛利率下降16.9 個百分點至16.9%，實現(xiàn)經(jīng)營收益32.37 億元。煤化工業(yè)務(wù)方面，公司升級煤制烯烴裝置后，上半年完成煤制烯烴產(chǎn)品銷量342.2 千噸，同比增長34.5%。
◆盈利預(yù)測與估值
預(yù)計公司2017-2018 年EPS 分別為2.12 元和1.84 元，公司作為煤電路港航化一體化巨頭抵御煤價波動的風(fēng)險較強，與國電電力合并將進一步提升公司抗風(fēng)險能力和話語權(quán)，繼續(xù)給予公司“增持”評級。
◆風(fēng)險提示
地產(chǎn)投資下滑，內(nèi)蒙、陜西煤管票管制放松
|
|
