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上半年EPS 為0.54 元，同比增長(zhǎng)14.89%。
    ◆點(diǎn)評(píng)1. 蛋氨酸投產(chǎn)，帶動(dòng)營(yíng)養(yǎng)品板塊收入上漲。公司2017 年上半年?duì)I養(yǎng)品收入16.42 億元，同比增長(zhǎng)6.36%。公司主打產(chǎn)品維生素A、E 價(jià)格同比明顯下滑，營(yíng)養(yǎng)品板塊收入增量主要來(lái)自蛋氨酸項(xiàng)目。在開(kāi)工負(fù)荷逐步上升，工藝流程未完全優(yōu)化的前提下，蛋氨酸項(xiàng)目上半年僅微虧1729萬(wàn)元，下半年蛋氨酸價(jià)格明顯向好，蛋氨酸項(xiàng)目將迎來(lái)盈利。未來(lái)公司將具有30 萬(wàn)噸產(chǎn)能，給公司帶來(lái)巨大的業(yè)務(wù)體量；
    2. 營(yíng)養(yǎng)品漲價(jià)將帶來(lái)業(yè)績(jī)彈性。最近公司產(chǎn)品維生素A、D3、生物素、蛋氨酸輪番漲價(jià)，公司具有維生素A 粉產(chǎn)能近6000 噸、維生素E 粉產(chǎn)能約25000 噸、維生素D3 產(chǎn)能1500 噸，生物素產(chǎn)能5500 噸，蛋氨酸5 萬(wàn)噸產(chǎn)能，下半年?duì)I養(yǎng)品價(jià)格上漲，將帶來(lái)較大業(yè)績(jī)彈性。
    3. 香精香料板塊收入穩(wěn)步提升，符合預(yù)期。公司2017 年上半年香精香料收入7.00 億元，同比增長(zhǎng)15.68%，毛利率38.55%，略有上升。產(chǎn)品女貞醛成功進(jìn)入市場(chǎng)，銷售數(shù)量穩(wěn)步增長(zhǎng).麥芽酚項(xiàng)目也已開(kāi)工建設(shè)。2018 年有3000 噸麥芽酚，3000 噸紫羅蘭酮項(xiàng)目有望投產(chǎn)貢獻(xiàn)效益；
    4. 營(yíng)養(yǎng)品、食品添加劑、蛋氨酸、香精香料、新材料具有較為明確的成長(zhǎng)期權(quán)。公司定增獲得審核通過(guò)，將為公司未來(lái)發(fā)展提供充足彈藥。
    ◆維持“買入”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.76 元。最近營(yíng)養(yǎng)品各產(chǎn)品價(jià)格回暖，上調(diào)公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年的營(yíng)業(yè)收入為60.25/73.77/88.55 億元；凈利潤(rùn)為13.00/17.56/20.34億元；每股收益分別為1.19/1.61/1.87 元，給予18 年整體16 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)25.76 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    ◆ 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    維生素價(jià)格下跌；維生素行業(yè)格局變化；蛋氨酸新產(chǎn)能投放低于預(yù)期；蛋氨酸價(jià)格下跌；新業(yè)務(wù)投放低于預(yù)期；原料上漲，安全生產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。