>> 新時代證券-美亞柏科（300188）電子取證龍頭，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)快速增長-170824
| 上傳日期： |
2017/8/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
田杰華 |
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分析與判斷
電子取證業(yè)務(wù)保持快速增長，行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固。電子取證業(yè)務(wù)一直是公司的主要業(yè)務(wù)，17H1 電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品收入 2.61 億 元(占總收入70.54%)，同比增長 62.42%，毛利率為 59.42%(同比下滑 5.56pct)； 電子數(shù)據(jù)鑒定及信息安全相關(guān)等服務(wù)收入 0.33 億元，同比增長 2.38%，毛利率為 42.92%（同比下滑 38.54%）。美亞柏科是 A 股唯一的電子取證行業(yè)上市公司，上市以來電子取證業(yè)務(wù)一直保持在 20%以上的增速，市場占有率維持在 40%。
大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)帶來新的業(yè)績增長點。大數(shù)據(jù)信息化平臺實現(xiàn)收入 0.35 億元，同比增長 78.67%，毛利率為 51.47%（同比下滑 9.19pct）。報告期內(nèi)，完成“城市公共安全平臺項目”廈門二期建設(shè)，搭建了餐飲監(jiān)管、網(wǎng)絡(luò)商品質(zhì)量監(jiān)測、商標(biāo)網(wǎng)絡(luò)維權(quán)等平臺，拓展了“互聯(lián)網(wǎng)+稅務(wù)稽查大數(shù)據(jù)”平臺的建設(shè)。
網(wǎng)絡(luò)空間安全產(chǎn)品增長 12.25%,專項執(zhí)法設(shè)備收入下滑 23.15%。網(wǎng)絡(luò)空間安全產(chǎn)品收入 0.22 億元，同比增長 12.25%，毛利率為 88.21%(同比上升 18.78pct)，毛利率上升是由于軟件產(chǎn)品占比提高；專項執(zhí)法設(shè)備收入 0.19億元，同比下降 23.15%，毛利率為 75.84%（同比上升 8.46pct）。
電子取證人工智能應(yīng)用取得突破性進展。報告期內(nèi)，人工智能應(yīng)用取得突破性進展，基于語義和圖像分析的“手持式智能取證設(shè)備”已開始批量試產(chǎn)；采用智能取證模式，完成一體化裝備“取證航母”的迭代升級； “取證金剛”、“取證塔”、“取證魔方”和“智能終端畫像系統(tǒng)”等取證產(chǎn)品完成升級，銷量持續(xù)增長。
毛利率下滑 9.20pct，費用率降低 8.06pct。報告期內(nèi)，公司整體毛利率為 59.70%,同比下滑 9.20pct，主要原因是電子數(shù)據(jù)取證產(chǎn)品軟件產(chǎn)品收入占比降低、電子數(shù)據(jù)鑒定及信息安全相關(guān)服務(wù)外包增加及人工費用增加。整體費用率 為 58.67% ， 同 比 降 低 8.06pct ， 其 中 銷 售 費 用 率18.76%(+0.02pct) 、 管 理 費 用 率 41.43%(-7.71pct) 、 財 務(wù) 費 用 率-1.52%(-0.37pct)。
投資建議
首次覆蓋，給予“推薦”評級。我們預(yù)計公司 2017-2019 年的凈利潤分別為 2.57、3.26 和 4.31 億元，EPS 分別為 0.52、0.66 和 0.87 元，給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期，競爭加劇
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