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    點(diǎn)評(píng)：
    內(nèi)容渠道雙管齊下，移動(dòng)閱讀平臺(tái)快速擴(kuò)張。內(nèi)容端截至上半年已組建近 50個(gè)原創(chuàng)閱讀站，新增簽約作者 2,000 余人，新增原創(chuàng)作品 3000 余部，新增簽約合作機(jī)構(gòu)近百家，目前累計(jì)文字閱讀產(chǎn)品 15,000 余本，簽約作者原創(chuàng)作品11,000 余本，引入有聲作品近 5,500 部。渠道端通過(guò)多個(gè)新媒體平臺(tái)向用戶精準(zhǔn)推送小說(shuō)內(nèi)容，在微博、今日頭條等平臺(tái)自營(yíng)新媒體賬號(hào)，旗下超 3000 萬(wàn)微信粉絲矩陣，在微信端影響力與掌閱、起點(diǎn)等相當(dāng)甚至有所超越。今年以來(lái)平臺(tái)月度流水環(huán)比提升，注冊(cè)用戶數(shù)達(dá) 3500 萬(wàn)；自有移動(dòng)閱讀平臺(tái)收入 2.47億元，同比增長(zhǎng) 325%；公司也加大了與三大運(yùn)營(yíng)商閱讀基地的合作，基地業(yè)務(wù)收入 1.02 億元，同比增長(zhǎng) 98%，后續(xù)業(yè)績(jī)有望延續(xù)高增長(zhǎng)。
    IP 衍生品開(kāi)發(fā)構(gòu)建泛娛樂(lè)生態(tài)。上半年全平臺(tái)累計(jì)點(diǎn)擊量過(guò)億 IP  數(shù)十部，自簽原創(chuàng)作品不斷向有聲、漫畫(huà)等領(lǐng)域進(jìn)行改編孵化，如《閻王妻》等已有聲改編完成，《我曾為你著迷》真人漫畫(huà)上線，《妖孽總裁要上天》、《愿我如星君如月》等正在漫畫(huà)改編創(chuàng)作中，網(wǎng)絡(luò)劇 IP 打造也在籌劃。移動(dòng)閱讀平臺(tái)新增漫畫(huà)、聽(tīng)書(shū)等版塊，上線 H5 游戲分發(fā)平臺(tái)超閱游戲，未來(lái)有望通過(guò) IP 全版權(quán)運(yùn)營(yíng)及泛娛樂(lè)多元變現(xiàn)。
    毛利率環(huán)比提升，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流持續(xù)優(yōu)化。受著作權(quán)攤銷(xiāo)政策變更影響，公司利潤(rùn)總額減少 145 萬(wàn)元，致中報(bào)業(yè)績(jī)略低于此前區(qū)間。上半年利潤(rùn)增速低于收入增速主要由于毛利率同比下降 6.58pct 至 23.64%，但二季度單季毛利率環(huán)比提高 3.08pct，后續(xù)或漸趨穩(wěn)定。三項(xiàng)費(fèi)用率同比降低 2.06pct，資產(chǎn)減值損失比率降低 1.01pct。上半年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流入 7187 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 839%，主要由于自有閱讀平臺(tái)占比大幅提升，收現(xiàn)比提高 17pct。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2017/2018 年歸母凈利潤(rùn)分別為 1.24/2.23 億元，EPS 分別為 3.10/5.58 元。考慮公司處于行業(yè)快速發(fā)展的成長(zhǎng)空間和外延潛力，目標(biāo)價(jià) 183 元，買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，政策監(jiān)管趨緊風(fēng)險(xiǎn)。