>> 興業(yè)證券-長電科技（600584）Q2業(yè)績?nèi)允苄强仆侠郏琎3拐點一觸即發(fā)-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉亮 |
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星科金朋 2 季度實現(xiàn)營收 17.62 億，同比基本持平；凈利潤虧損 2.19 億，已于 6 月份開始全部并表，2 季度共并入-1.03億。JSCK 實現(xiàn)營收 7.8 億，凈利潤為-4377 萬元，同比減虧 4000 多萬。2季度原長電部分保持穩(wěn)健成長，但星科金朋仍在大幅虧損，主因 2 季度受庫存調(diào)整影響，智能手機需求低迷，且星科金朋上海廠搬遷進入高峰期。
星科金朋將于 Q3 迎來拐點，整并進入收獲期：我們預(yù)計，3 季度隨著全球半導(dǎo)體進入到補庫存的新周期，星科金朋消費電子類業(yè)務(wù)相比 2 季度環(huán)比將有明顯的提升；此外，星科金朋韓國廠積極導(dǎo)入非手機類客戶，將有效實現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，預(yù)計 3 季度開始放量，貢獻業(yè)績。我們預(yù)計 3 季度星科金朋將實現(xiàn)扭虧，不再拖累業(yè)績；4 季度有望貢獻利潤。
JSCK 大客戶拉貨，3 季度利潤彈性大：大客戶 Sip 訂單開始于 3 季度出貨，我們預(yù)計 3 季度 Sip 有望實現(xiàn) 3-3.5 億美元的營收，而 1.6 億美元基本是盈虧平衡點，我們認為 3 季度 Sip 封裝利潤彈性空間大。
跨國整合即將步入收獲期，3 季度即是拐點，未來利潤彈性大、確定性高，維持“買入”評級：收購星科金朋的價值即將顯現(xiàn)，3 季度迎業(yè)績拐點。我們預(yù)計 2017-2019 年凈利潤分別為 6.1、12.0、16.4 億元，對應(yīng) EPS 分別為 0.45、0.88 和 1.21 元，對應(yīng) PE 36、18 和 13 倍，維持“買入”評級。。
風(fēng)險提示：整合低于預(yù)期；SiP 出貨低于預(yù)期；下游需求低于預(yù)期
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