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通過(guò)調(diào)整星科金朋新加坡及韓國(guó)工廠的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，公司實(shí)現(xiàn)了資源的優(yōu)化配置，有利于打造出韓國(guó)星科金朋、新加坡星科金朋、江陰區(qū)域工廠、滁州工廠、宿遷工廠五個(gè)各具特色的利潤(rùn)中心。
    今年，公司JSCK SiP 項(xiàng)目在2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.68 億元，同時(shí)Fanout 項(xiàng)目順利擴(kuò)產(chǎn)，目前訂單飽滿。我們認(rèn)為兩大先進(jìn)封裝項(xiàng)目有望助推星科金朋今年擺脫虧損境地，并逐步恢復(fù)盈利能力至原長(zhǎng)電科技利
    潤(rùn)率水平。
    原長(zhǎng)電業(yè)績(jī)持續(xù)向好，為并購(gòu)整合提供堅(jiān)實(shí)后盾
    原長(zhǎng)電各業(yè)務(wù)板塊盈利能力穩(wěn)定， 2016 年原長(zhǎng)電貢獻(xiàn)了4.32 億元?dú)w母凈利潤(rùn)，是長(zhǎng)電科技整合星科金朋的堅(jiān)實(shí)后盾。長(zhǎng)電先進(jìn)、長(zhǎng)電江陰本部及滁州工廠今年一季度盈利能力穩(wěn)定，展望全年業(yè)績(jī)有望更上一層樓。
    長(zhǎng)電先進(jìn)Bumping 產(chǎn)能與后段Flip chip 封裝能力同位于江陰，形成了一站式先進(jìn)封裝服務(wù)能力，服務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。在客戶開(kāi)拓方面，國(guó)內(nèi)大客戶訂單及亞洲三大客戶的開(kāi)發(fā)均取得明顯進(jìn)展。
    結(jié)論：
    我們預(yù)計(jì)公司2017 年-2019 年EPS 分別為0.48 元、0.90 元、1.32 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為38.00x、20.97x、13.03x。我們認(rèn)為公司對(duì)星科金朋的并購(gòu)整合有序穩(wěn)步的推進(jìn)中，公司SiP 項(xiàng)目及Fanout 項(xiàng)目進(jìn)展符合預(yù)期，先進(jìn)封裝放量釋放利潤(rùn)將逐步推動(dòng)盈利回升。我們給予公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    并購(gòu)整合進(jìn)展不及預(yù)期。