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    我們維持公司 17/18/19 年盈利預(yù)測，EPS 分別為 0.82、1.41、1.89 元，維持目標(biāo)價 28.8 元，對應(yīng) 17 年 35 倍 PE，維持增持評級。
    星科金朋 2017 年扭虧，帶來巨大業(yè)績彈性：雖然星科 2016 年虧損6.3 億元，但營收逐季上升，虧損逐季下降（2016Q1-Q4 分別虧損 3億元、1.5 億元、9700 萬元、7700 萬元）。過去海思全年 5 億美元封測訂單由臺灣獨(dú)享，預(yù)計(jì) 2017Q2 起部分訂單將轉(zhuǎn)向星科，未來有望拿下 30%。預(yù)計(jì)星科 2017 年業(yè)績“先蹲后跳”，7000 萬元的業(yè)績承諾實(shí)現(xiàn)在望。2018-2019 年業(yè)績承諾 3.8 億元、5.6 億元，彰顯公司信心。
    SiP 已成現(xiàn)金流業(yè)務(wù)，原長電科技不斷向好：2016 年成功開拓 SiP 業(yè)務(wù)，隨著 2017 年大客戶新品推出，SiP 用量及價值量將持續(xù)上升，預(yù)計(jì)公司 2017 年 SIP 業(yè)務(wù)營收達(dá) 10 億美元，貢獻(xiàn)凈利潤 2 億元。未來非蘋陣營采用 SiP 為大概率事件，公司具備全球稀缺產(chǎn)能，業(yè)務(wù)空間巨大。原長電部分穩(wěn)健成長，2016 年?duì)I收增長 18%，凈利潤增長78%，預(yù)計(jì)未來持續(xù)保持 20%左右增速。封測為中國半導(dǎo)體景氣下最確定受益環(huán)節(jié)，同時疊加 Fan-out 與 SiP 的行業(yè)趨勢，公司將更上一層樓。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度下行、客戶訂單導(dǎo)入不順