>> 國金證券-長電科技（600584）電子元器件制造業(yè)：一季報業(yè)績符合預(yù)期，長電韓國業(yè)務(wù)發(fā)力-170501
| 上傳日期： |
2017/5/2 |
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買入 |
作者： |
駱?biāo)歼h(yuǎn) |
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點(diǎn)評
一季報業(yè)績符合預(yù)期：營收主要增長來自于長電韓國，長電韓國2016 年上半年尚處于生產(chǎn)線建設(shè)期，于當(dāng)年7 月投產(chǎn)，下半年貢獻(xiàn)營收約23.68 億元。長電韓國是公司的全資子公司，主營業(yè)務(wù)是高端封裝測試產(chǎn)品，主要進(jìn)行高階SiP 產(chǎn)品封裝測試。SiP 系統(tǒng)級封裝是將多個不同功能的組件、芯片集中組成至一個器件里，實(shí)現(xiàn)輕薄化、短小化，是現(xiàn)下新一代移動智能終端電路封測的主流技術(shù)，將成為公司未來幾年業(yè)務(wù)高增長的引擎。
原長電、星科攜手發(fā)力，進(jìn)一步推進(jìn)公司行業(yè)地位：原長電科技與星科金朋的客戶結(jié)構(gòu)形成良好互補(bǔ)關(guān)系，攜手覆蓋國內(nèi)外客戶，交叉銷售效果顯現(xiàn)，成功在2016 年以營業(yè)收入在全球前10 大封測廠中排名第三。同時借助星科金朋在高端封測技術(shù)的多年積累上，使公司迅速積累了大量的專利和高新技術(shù)，為公司進(jìn)一步發(fā)展提供了強(qiáng)力的支撐。
江陰基地繼續(xù)布局，滁州和宿遷的低成本生產(chǎn)基地價值體現(xiàn)：星科金朋上海廠將在2017 年完成搬遷整合至江陰，與長電先進(jìn)、中芯長電中道封測組建成芯片凸塊到FC 倒裝的一站式服務(wù)基地，有助于在SiP 系統(tǒng)集成封裝和晶圓級封裝領(lǐng)域里繼續(xù)保持和擴(kuò)大優(yōu)勢。在滁州和宿遷兩地利用低成本優(yōu)勢布局傳統(tǒng)封裝，通過挖潛增效和技術(shù)改造，滁州廠盈利有望繼續(xù)保持高速增長，2016 年凈利潤1.58 億元，同比增長51.09%；宿遷廠也扭虧為盈在望，2016 年凈利潤為-2,201 萬元，同比減虧5,335 萬元。
盈利預(yù)測與投資建議
目前股價對應(yīng) 2017/2018/2019 年為28.13x/19.16x/13.01xPE。預(yù)計2017-2019 年可實(shí)現(xiàn)上市公司股東凈利潤分別為6.43/9.46/13.92 億元,對應(yīng)EPS為0.62/0.91/1.34 元。我們研判星科金朋已走上恢復(fù)性成長軌道，業(yè)績彈性大且確定性強(qiáng),還有業(yè)績承諾，長期來看, 公司無論從行業(yè)地位、技術(shù)能力均處于國內(nèi)第一，維持買入的投資建議，目標(biāo)價25.8 元。
風(fēng)險提示
產(chǎn)業(yè)持續(xù)低迷、客戶訂單不達(dá)預(yù)期；外延并購不達(dá)預(yù)期
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