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公司上半年股基成交額6.08 萬億元，居行業(yè)第二；市場(chǎng)份額5.72%，較去年同期5.68%的市占率穩(wěn)中有升。中信證券不斷優(yōu)化客服、加強(qiáng)資源整合，在豐富產(chǎn)品種類的基礎(chǔ)上加強(qiáng)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化管理及運(yùn)營(yíng)，并積極開拓智能化領(lǐng)域的應(yīng)用，全面推進(jìn)以機(jī)構(gòu)客戶為核心的客戶開發(fā)與管理，上半年新增客戶達(dá)65 萬。
    2. IPO 儲(chǔ)備充分，投行業(yè)務(wù)仍具實(shí)力
    上半年中信證券投行業(yè)務(wù)收入18.44 億元，同比-38%，主要受再融資收緊影響。公司上半年股權(quán)融資主承銷金額排名市場(chǎng)第一，單數(shù)排名第二。其中，再融資承銷家數(shù)28 家（去年同期為35 家），主承銷金額同比下降27%至1062.76 億元；IPO 發(fā)行數(shù)量12 家（去年同期為4 家），金額同比提升264%至71.81 億元。債承方面，公司主承銷金額達(dá)1996.52 億元，市場(chǎng)份額4.34%，居同業(yè)第一。截至目前，公司IPO 儲(chǔ)備項(xiàng)目有85 家，居行業(yè)第五，公司貫徹“全產(chǎn)品覆蓋”業(yè)務(wù)策略，投行業(yè)務(wù)增長(zhǎng)可期。
    3. 資管盈利能力提升，自營(yíng)深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
    隨著行業(yè)監(jiān)管變革，券商資管面臨挑戰(zhàn)。公司上半年資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入33.10 億元，同比-7.60%。報(bào)告期末資管規(guī)模1.87 萬億元，雖較2016 年末下降2.6%，但仍保持行業(yè)第一。公司資管業(yè)務(wù)毛利率52.91%，較去年同期增13 個(gè)百分點(diǎn)。公司堅(jiān)持“立足機(jī)構(gòu)、做大平臺(tái)”的發(fā)展戰(zhàn)略，積極回歸主動(dòng)化管理、提高管理水平，這有效加強(qiáng)了公司成本控制能力，提高資管業(yè)務(wù)的盈利能力。
    公司證券投資業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入31.47 億元，同比+27%，毛利率為54.86%，比去年增加了23.49 個(gè)百分點(diǎn)，源于公司穩(wěn)健的投資風(fēng)格及具有前瞻性的資產(chǎn)配置策略。公司將持續(xù)推進(jìn)股票型自營(yíng)業(yè)務(wù)，注重業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，同時(shí)加強(qiáng)研究能力對(duì)投資的支持，繼續(xù)提升風(fēng)控及量化交易水平，推動(dòng)人工智能在交易方面的應(yīng)用。
    4. 投資建議：中信證券業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)均衡，多項(xiàng)業(yè)務(wù)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)名列第一，彰顯券商龍頭扎實(shí)穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)能力。市場(chǎng)地位鞏固，客戶市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步做大， 綜合服務(wù)能力強(qiáng)， 預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年EPS 為0.92/1.03/1.15，對(duì)應(yīng)PE 分別為18.71/16.56/14.93 倍，維持推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)環(huán)境改善不及預(yù)期