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當前下游產(chǎn)業(yè)玻璃集中采購造成堿企供量持續(xù)緊缺，考慮到目前行業(yè)庫存處于20 多萬噸的低位，純堿價格有望持續(xù)上漲。
    粘膠價格進入上漲通道。環(huán)保督查導致粘膠短纖限停產(chǎn)廠家增多，供應量縮減，行業(yè)負荷從92%高位急跌至81%年內(nèi)最低位，據(jù)不完全統(tǒng)計近期共計有將近40 萬噸產(chǎn)量受到影響。目前行業(yè)處于低庫存狀態(tài)，部分廠家超簽訂單至8 月末9 月初，旺季臨近，價格有望持續(xù)上漲。
    氯堿價格有望高位運行。目前PVC 華東市場價已上漲至7500 元/噸，環(huán)保督查影響企業(yè)開工、主要廠商預售為主、社會庫存持續(xù)下降、安全檢查造成原料端電石供應持續(xù)緊張、部分企業(yè)有檢修計劃，眾多利好支撐，價格有望高位運行。燒堿景氣自2016 年下半年景氣回暖，受下游氧化鋁、化纖需求拉動，價格在高位運行，華北片堿上半年銷售價格比去年同期上漲77%，公司業(yè)績持續(xù)改善。
    有機硅持續(xù)反彈。目前DMC 價格已上漲至22500 元/噸，受環(huán)保督查與技改影響主要企業(yè)開工明顯下滑，原料端金屬硅和氯甲烷價格上漲支撐價格，終端產(chǎn)品生膠、107 膠、硅油等產(chǎn)品相繼上調(diào)，下游對后市看漲，拿貨積極。
    盈利預測與投資建議：公司目前擁有年產(chǎn)50 萬噸粘膠短纖、340 萬噸純堿產(chǎn)能（權益286萬噸），并配套20 萬噸有機硅單體、40 萬噸PVC、50 萬噸燒堿產(chǎn)能，產(chǎn)品價格全線上漲，庫存低位疊加環(huán)保督查壓制開工，看好旺季行情；粘膠業(yè)務通過差異化、技改降成本等方式不斷擴大優(yōu)勢，氯堿、純堿、有機硅業(yè)務供需格局持續(xù)好轉，盈利重心有望持續(xù)上移?？紤]到20 萬噸高端粘膠投產(chǎn)，18 年盈利中樞超過25 億。維持盈利預測，預計公司2017-2019年EPS 分別為0.99、1.19、1.32 元，當前股價對應PE 為12.0、10.2、9.0 倍，維持 “增持”評級。
    風險提示：1）粘膠短纖景氣不及預期風險；2）純堿需求不達預期風險；3）環(huán)保停產(chǎn)風險。