>> 中信證券-平治信息（300571）2017年中報點評-移動閱讀業(yè)務持續(xù)增長-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
大小： |
768KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
肖儼衍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司業(yè)績增速基本符合前期預告范圍，收入和利潤增速主要來自于移動閱讀業(yè)務內(nèi)生增長。
移動閱讀業(yè)務快速增長，內(nèi)容生產(chǎn)能力快速提升。報告期內(nèi)，公司移動閱讀業(yè)務快速增長：實現(xiàn)移動閱讀基地業(yè)務收入1.02 億元，同比增長97.94%；實現(xiàn)獨立移動閱讀業(yè)務2.47 億元，同比增長324.56%。目前公司全平臺共計注冊用戶數(shù)3500 萬。公司內(nèi)容生產(chǎn)能力快速提升，2017 年上半年新增原創(chuàng)作品3000 余部，新增簽約作者2,000 余人，新增的優(yōu)秀作品如《聽說愛情來臨過》、《我曾為你著迷》、《且以深情共白首》等作品吸引了大量用戶關注。我們預計，公司“以優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容驅(qū)動平臺”模式仍然將是未來幾年的核心模式，在移動閱讀快速增長背景下，公司有望享受行業(yè)發(fā)展紅利。
新媒體營銷效果顯著，高送轉(zhuǎn)利好中長期發(fā)展。公司在微信、新浪微博、今日頭條等多個平臺自營新媒體賬號，給用戶提供價值內(nèi)容，提升用戶使用粘性，目前公司旗下已經(jīng)擁有超過3000 萬的微信粉絲矩陣。公司在微信端影響力與掌閱、起點中文網(wǎng)等數(shù)字閱讀領先者相當甚至有所超越。此外，公司公告，董事長及實際控制人郭慶提議2017 年中報每10 股轉(zhuǎn)增10 股，尚需要董事會和股東大會審議通過。轉(zhuǎn)增后，公司的總股本將從4000 萬股增加至8000 萬股，適當增加股本將中長期利好公司長遠發(fā)展。
充分利用資本平臺，打造以IP 為核心的泛娛樂新生態(tài)。公司IPO 之后，擁有一個獨立的資本運作平臺。我們認為，公司閱讀平臺海量簽約原創(chuàng)內(nèi)容和作者資源將成為公司未來進軍泛娛樂的重要基礎。未來，公司將一方面繼續(xù)做大做強自有閱讀平臺，夯實業(yè)績同時積累更多優(yōu)質(zhì)IP；另一方面，將充分利用資本平臺，利用內(nèi)生和外延等方式拓展自有的泛娛樂版圖，打造以IP 為核心的泛娛樂新生態(tài)。
風險提示。政策變動風險；盜版侵權風險；IP 開發(fā)效果不及預期風險；業(yè)內(nèi)競爭加劇風險；對單一大客戶過度依賴風險。
維持“增持”評級。公司移動閱讀保持高速增長，我們維持公司2017-19年盈利預測2.82/4.22/5.84 元，當前價格對應2017-19 年50/33/24 倍PE。考慮到公司具有一定稀缺性，且未來3 年移動閱讀業(yè)績有望保持高速增長，以及IP 綜合運營在中長期較大的發(fā)展空間，我們維持“增持”評級。
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