>> 興業(yè)證券-鞍鋼股份(000898)中報點評：價格全面提升+三提三降，H1業(yè)績大豐收-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
任志強，邱祖學(xué) |
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Q2 業(yè)績環(huán)比Q1 有所下滑。
價格全面提升+“三提三降”，是業(yè)績大豐收的主因。今年以來，公司主營的冷軋板、熱軋板和中厚板出廠價都較去年同期有明顯提升，上半年噸鋼收入達(dá)到3904 元/噸，同比提升47.86%。成本控制方面，公司在今年上半年積極推進(jìn)“提廢降鐵”、“提煤降焦”和“提產(chǎn)降庫”，通過提高廢鋼比、提高煤比、降低焦比等方式深化降本工作，此外還通過對采購和生產(chǎn)的合理規(guī)劃，將原燃料、鋼坯、在產(chǎn)品的庫存控制在合理水平。公司降本工作取得明顯成效，上半年鋼材平均噸毛利達(dá)到438.19 元/噸，較2016 年同期提高了100 元/噸以上。
立足大東北，輻射向海外，營銷體系全面優(yōu)化。通過營銷體系的優(yōu)化，公司在東北市場的主導(dǎo)權(quán)和市占率不斷提升。此外，在營銷上不斷突破重點品種，把握重要機遇，上半年汽車鋼合同銷量突破63 萬噸，創(chuàng)歷史同期最好水平，市場占有率提升至15.2%；成立了出口服務(wù)團(tuán)隊以開拓國際市場；還通過海運物流模式的優(yōu)化，縮短上海和廣州地區(qū)交貨周期5-6 天。
公司噸鋼市值較低，彈性大，隨著板材盈利水平向好，下半年業(yè)績有望更上層樓，此外，控股股東已經(jīng)完成由“全民所有制”向“有限責(zé)任公司（法人獨資）”的變更，未來可能的國企改革有望為公司發(fā)展注入新活力。預(yù)計公司2017-2019 年歸母凈利潤為40.19 億元、42.95 億元和44.57 億元，對應(yīng)目前PE 分別為12.2 倍、11.5 倍和11 倍，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：鋼價持續(xù)下行；需求大幅下行；供給側(cè)改革不達(dá)預(yù)期
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