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公司上半年實(shí)現(xiàn)營收 13.93億元，同比大幅增長 19.36%。其中，其他鍛件、鍛件坯料和粉末冶金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高增速，分別同比增長 61.47%、45.21%和 43.70%，風(fēng)電主軸收入有所下滑，同比下降-24.57%。主要原因是上半年公司公開發(fā)國內(nèi)外新客戶 40余家，雖然風(fēng)電建設(shè)進(jìn)度有所減緩，但壓力容器、水電、船用等領(lǐng)域的鍛件訂單持續(xù)增長，邦正公司收入持續(xù)增長。
    綜合毛利率有所下滑，費(fèi)用率大幅下降，但研發(fā)投入仍有高增長。公司上半年實(shí)現(xiàn)綜合毛利率 22.81%，比上年同期減少 4.38 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是毛利較高的風(fēng)電主軸業(yè)務(wù)和核電業(yè)務(wù)收入占比初現(xiàn)較大程度的下降。分業(yè)務(wù)來看，風(fēng)電主軸、鍛件、鍛件坯料等業(yè)務(wù)毛利率均實(shí)現(xiàn)大幅度或較為明顯的提升。公司上半年費(fèi)用率控制良好，費(fèi)用率合計(jì) 12.88%，同比大幅下降 4.17 個(gè)百分點(diǎn)。其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為 2.26%、5.45%、5.17%，同比分別減少 0.05、1.88、2.24 個(gè)百分點(diǎn)。但公司研發(fā)投入達(dá) 1646.80 萬元，同比大幅增長 41.63%，說明公司持續(xù)提高對(duì)新產(chǎn)品和新技術(shù)的研發(fā)力度。
    公司產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，樹立一定風(fēng)險(xiǎn)抵抗力。公司持續(xù)推動(dòng)工藝技術(shù)創(chuàng)新，不斷降本增效。公司是國內(nèi)最大的 MW 級(jí)風(fēng)電主軸生產(chǎn)企業(yè)、亞洲最大的球墨鑄鐵管管模生產(chǎn)基地，已形成大型鑄鍛坯料制備、鑄鍛造、熱處理、機(jī)加工、大型成套設(shè)備設(shè)計(jì)制造于一體的完整產(chǎn)業(yè)鏈，下游應(yīng)用十分廣泛，包括風(fēng)電核電、壓力容器、海工裝備、航天軍工等，因此，公司在單一行業(yè)不景氣時(shí)能通過突破其他領(lǐng)域來抵御風(fēng)險(xiǎn)。在下游出現(xiàn)機(jī)會(huì)時(shí)，公司也能夠靈活把握。
    盈利預(yù)測與評(píng)級(jí)：看好公司在鍛件領(lǐng)域的優(yōu)勢地位和核電后市場的大力布局，預(yù)計(jì)公司 2017-2019年 EPS 分別為 0.07元、0.08元、0.10元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)核電開工進(jìn)度低于預(yù)期，風(fēng)電進(jìn)展低于預(yù)期。