>> 中投證券-水晶光電（002273）光學(xué)業(yè)務(wù)成長確定，3D成像產(chǎn)品開始量產(chǎn)-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李超 |
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投資要點：
上半年截至濾光片和藍寶石業(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長。受益藍玻璃截止濾光片（IRCF）需求，上半年公司精密光電薄膜元器件（光學(xué)業(yè)務(wù)）營收7.3 億元，同比增長47.4%，營收占比77.5%，期間3D 成像領(lǐng)域部分產(chǎn)品實現(xiàn)量產(chǎn)。藍寶石業(yè)務(wù)營收1.1 億元，同比增長43%，其中LED 襯底主要通過調(diào)整增加4 吋PSS 產(chǎn)出，新品藍寶石指紋蓋板開始起量。另外，參股公司日本光馳期間貢獻了1493 萬元的投資收益。
3D 成像有望引領(lǐng)智能手機新一輪光學(xué)創(chuàng)新，公司憑借光學(xué)鍍膜實力有望在窄帶濾光片市場率先享受行業(yè)紅利。3D 攝像頭可應(yīng)用于人臉識別、場景識別等領(lǐng)域；除了激光發(fā)射器、光學(xué)衍射元件DOE、CMOS 等元器件外，窄帶濾光片是重要的光學(xué)元器件；水晶光電在該領(lǐng)域具備深厚積累。
潛在增長點，新型顯示業(yè)務(wù)：光學(xué)眼鏡+汽車HUD+超短焦投影等。公司推出自主開發(fā)的“汽車HUD 抬頭顯示器”（汽車平視顯示系統(tǒng)）；發(fā)布自主研發(fā)“EX60 超短焦投影光學(xué)模組“；參股以色列Lumus 公司（可穿透式視頻眼鏡核心器件及技術(shù)服務(wù)提供商）。
維持“強烈推薦”評級。暫時維持預(yù)測2017-19 年弻屬上市公司凈利潤3.62、4.83 和6.34 億元，每股收益0.55、0.73 和0.96 元，年均增長35.6%；綜合考慮截至濾光片的成長性、3D 窄帶濾光片的行業(yè)趨勢以及估值水平，維持“強烈推薦”評級，暫丌設(shè)定目標(biāo)價。
風(fēng)險提示：窄帶濾光片和新型顯示低于預(yù)期、競爭加劇、系統(tǒng)風(fēng)險等
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