>> 安信證券-物產(chǎn)中大(600704)金融板塊業(yè)績向好，健康養(yǎng)老穩(wěn)健布局-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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來源： |
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買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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■金融子公司業(yè)績向好。2017 年上半年公司金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3.2 億元（同比增長72%），毛利率高達87%。公司各金融子公司業(yè)績總體向好。中大期貨（持股95%）總資產(chǎn)于2017 年6 月末達33 億元，中報期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤1787 萬元（與去年同期基本持平），其風險管理子公司于中報期內(nèi)獲批，而香港子公司于中報期內(nèi)獲得經(jīng)紀業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)許可。物產(chǎn)融資租賃（持股100%）總資產(chǎn)于2017 年6 月末達131 億元，中報期內(nèi)進一步推進租賃資產(chǎn)證券化，實現(xiàn)凈利潤9367 萬元（同比上升24%）。物產(chǎn)中大財務(wù)公司（持股100%）總資產(chǎn)于2017 年6 月末達90 億元，中報期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤3763 萬元（同比上升25%），目前正在積極爭取電票、同業(yè)拆借、有價證券投資等業(yè)務(wù)資質(zhì)。其他金融子公司也均有較好的表現(xiàn)。此外，公司正在積極申請保險牌照。預計未來公司金融板塊將與公司其余業(yè)務(wù)形成良好的產(chǎn)融結(jié)合，進一步推動公司利潤提升。
■供應鏈集成業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型。2017 年上半年公司的鋼材（同比上升29%）、煤炭（12%）、鐵礦砂（21%）、油品（43%）和化工產(chǎn)品（61%）等主要大宗商品銷量均大幅上升。子公司物產(chǎn)金屬加強開發(fā)戰(zhàn)略客戶，中報期內(nèi)新增合同量191 萬噸，實現(xiàn)凈利潤2.1 億元（同比增加36%）；物產(chǎn)環(huán)能加強與上游優(yōu)質(zhì)供應商戰(zhàn)略合作，中報期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤1.5億元（同比增加48%）；物產(chǎn)化工聯(lián)合重點客戶打造聚酯產(chǎn)業(yè)供應鏈服務(wù)平臺，中報期內(nèi)實現(xiàn)凈利潤1.6 億元（同比上升349%）。我們認為，公司將繼續(xù)推進“流通4.0”，即互聯(lián)網(wǎng)+供應鏈金融+集成服務(wù)的商業(yè)模式，積極推進產(chǎn)融結(jié)合。
■大健康打造醫(yī)養(yǎng)結(jié)合。公司的大健康板塊由醫(yī)療健康和養(yǎng)生養(yǎng)老雙輪驅(qū)動。公司以政企合作方式直接控股地方人民醫(yī)院，于2016 年實現(xiàn)控股的金華市人民醫(yī)院的新址已于中報期內(nèi)動工。養(yǎng)生養(yǎng)老方面，中報期內(nèi)中大地產(chǎn)的 “朗和”高端養(yǎng)老機構(gòu)已開始運行，并預計于9 月開業(yè)。我們預計2017 年下半年公司將繼續(xù)致力于發(fā)展醫(yī)養(yǎng)結(jié)合。
■大公用板塊發(fā)展穩(wěn)定。水務(wù)方面，公司供水和污水處理達到近100 萬噸/天。熱電方面，截至中報期末公司已擁有5 家熱電廠，合計年設(shè)計發(fā)電量達到300 兆瓦。預計未來公司大公用業(yè)務(wù)將在“一體兩翼”格局帶來的聯(lián)動發(fā)展推動下實現(xiàn)規(guī)模持續(xù)提升。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標價10.3 元。我們預計公司2017 年-2019 年的EPS 分別為0.52 元、0.67 元、0.78 元。
■風險提示：宏觀風險/市場風險/運營風險
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