>> 國泰君安-水晶光電(002273)中報點評：光學(xué)創(chuàng)新核心標的,3D成像與AR空間巨大-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳飛達，王聰 |
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此報告為加密報告 |
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公司預(yù)計1-9 月業(yè)績同比增長40%-60%，亦符合市場預(yù)期。維持2017-19 年盈利預(yù)測不變，EPS 為0.59 元、0.85 元、1.21 元，增速為54%、44%、43%。維持增持評級，目標價29.85 元。
光學(xué)業(yè)務(wù)引領(lǐng)，多業(yè)務(wù)向好，業(yè)績高增長：2017 年為雙攝爆發(fā)之年，滲透率有望從去年的5%上升至今年的25%。雙攝帶來IRCF 翻倍需求，ASP 翻倍以上增長，公司為IRCF 全球龍頭，最為受益，上半年精密光學(xué)業(yè)務(wù)增長47.4%。藍寶石LED 襯底業(yè)務(wù)隨著LED 市場的火熱，順利扭虧，上半年毛利率大增21.8 個百分點至28.3%。公司參股的設(shè)備商日本光馳同樣受益于今年光學(xué)市場的高增長，上半年實現(xiàn)凈利潤9799 萬元，全年將超2 億元，貢獻投資受益超4000 萬元。
3D 成像與AR 業(yè)務(wù)打開數(shù)倍增長空間：本次公司切入iPhone 3D 成像為窄帶濾光片后道加工程序，我們認為3D 成像將帶來交互維度的提升，非蘋陣營將于2018 年快速跟進，公司將為核心供應(yīng)商。AR領(lǐng)域公司參股Lumus，生產(chǎn)核心光機部件，未來亦為該領(lǐng)域核心玩家。3D 成像與AR 市場數(shù)倍空間于傳統(tǒng)IRCF 領(lǐng)域看，成長空間打開。
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