>> 東吳證券-金風(fēng)科技（002202）短期波動靜待復(fù)蘇，海上國際亮點不斷-170827
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2017/8/29 |
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作者： |
曾朵紅 |
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其中 2 季度，收入 62.56 億元，同比下降 9.82%，環(huán)比增長 74.55%；實現(xiàn)歸母凈利潤 9.52 億元，同比下降 11.79%，環(huán)比增長 427.18%。2 季度對應(yīng) EPS 為 0.35 元。公司預(yù)告 1-9 月份業(yè)績增速 0-50%。
風(fēng)機(jī)銷售下滑 21%，毛利率下降 2%，風(fēng)場盈利恢復(fù)，規(guī)模增加：報告期內(nèi)，1）公司風(fēng)機(jī)銷售下滑明顯，拖累公司整體表現(xiàn)；2）風(fēng)電場盈利能力逐步恢復(fù)，同時規(guī)模同比增長，業(yè)績快速增長，業(yè)績占比提升。總體而言，公司上半年收入同比下降了 9.90%，盈利同比下降了 21.87%。分業(yè)務(wù)來看：
1）風(fēng)機(jī)方面，上半年銷售收入 72.97 億元，同比下降 20.58%；對外銷售 1.87GW，同比下降 21.01%，風(fēng)機(jī)收入占比 74.16%。風(fēng)機(jī)及零部件整體盈利 4.15 億元，同比下降 58.95%?？鄢龑?nèi)部分，預(yù)計外銷風(fēng)機(jī)貢獻(xiàn)凈利潤約 3.75 億元。
2）風(fēng)電場開發(fā)，實現(xiàn)收入 16.60 億元，同比增長 45.64%；上半年新增裝機(jī) 89MW，截至 2017 年 6 月底，公司權(quán)益裝機(jī)容量 3768MW。去年同期為 2902.38MW。上半年風(fēng)電利用小時數(shù) 979 小時，同比增長了 47 個小時。風(fēng)場盈利 6.78 億元，同比增長 66.28%。
3）風(fēng)電服務(wù)收入 7.11 億元，同比增長 59.16%，主要是因為國際 EPC 收入增加。貢獻(xiàn)利潤 0.48 億元。
4）其他業(yè)務(wù)收入 1.71 億元，同比增長 16.98%，主要是水務(wù)比重的上升。
整體盈利能力方面，雖然風(fēng)機(jī)毛利率下滑了近 2 個百分點，但由于高毛利能力的風(fēng)場收入比重的上升，整體毛利率上升 1.19個百分點至 32.21%；整體凈利率下降 1.76 個百分點至 11.51%，主要是費用率的上升（財務(wù)、管理費用率分別影響了 0.86、1.89個百分點）
風(fēng)機(jī)毛利率下滑，2.5MW 機(jī)型放量：上半年，公司風(fēng)機(jī)銷售 1.87GW，同比下降 21%。其中，1）2.5MW 機(jī)型銷售 852MW，同比增長 95.98%，放量明顯，并超預(yù) 2MW 機(jī)型成為公司銷量最高的機(jī)型。2）2.0MW機(jī)型銷售 704MW，同比下降 11.11%。價格方面，平均銷售價格 3.71元/W，同比微降 1.15%，環(huán)比略微上升 0.75%，主要是價格較高的2.5MW 機(jī)型比重上升所致：上半年銷售均價 3823 元/kW，同比下滑13.72%。毛利率方面，上半年風(fēng)機(jī)整體毛利率 24.56%，同比下降了2.06 個百分點，環(huán)比下降 1.13 個百分點，結(jié)構(gòu)上看主要是因為收入比重最高的 2.5MW 機(jī)型毛利率下降明顯： 2.5MW 機(jī)型毛利率同比下降 4.4 個百分點至 23.34%。
招標(biāo)和訂單持續(xù)高位，國際和海上快速突破：2017 年上半年國內(nèi)風(fēng)電公開招標(biāo)容量為 15.3GW，同比增長 7.1%。招標(biāo)價格繼續(xù)小幅下行。公司在手訂單維持高位，2017 年上半年，公司新增訂單 3.1GW，期末在手訂單合計 15.06GW。2017 年 1-6 月，國內(nèi)海上風(fēng)電項目招標(biāo)2.066GW，定標(biāo)量 1.534GW，金風(fēng)同期新增中標(biāo)海上風(fēng)電 503MW。國內(nèi)陸上風(fēng)電公開招標(biāo)容量 13.214GW，定標(biāo)容量 5.636GW，公司新增國內(nèi)陸上風(fēng)電訂單 2.349GW。截止 2017 年 6 月 30 日，公司海上風(fēng)電在手訂單容量為 825MW。國際市場業(yè)務(wù)取得良好的業(yè)績。截至2017 年 6 月 30 日，公司國際風(fēng)電機(jī)組訂單 1017MW，待開發(fā)和儲備項目的合計容量達(dá)到 1770.3MW，為后續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。公司新增海外訂單合計 231MW。
風(fēng)電場盈利改善，規(guī)模同比大幅增加：截止 2017 年 6 月 30 日，公司自營風(fēng)場權(quán)益裝機(jī)容量 3769MW。2017 年 1-6 月公司新增并網(wǎng)的權(quán)益裝機(jī)容量為 88.6MW，主要位于華東地區(qū)。自營風(fēng)電場的標(biāo)準(zhǔn)運行小時數(shù)同比增加 47 小時至 979 小時。報告期內(nèi)，公司風(fēng)場業(yè)務(wù)收入 16.50 億元，同比增長 45.64%。子公司天潤收入 15.59 億元，同比增長 50.61%，實現(xiàn)凈利潤 6.18 億元，同比增長 93.46%，凈利率39.67%，也創(chuàng)近期歷史新高。
研發(fā)支出、財務(wù)費用增加：公司 2017 年上半年期間費用同比增長4.51%至 19.44 億元，期間費用率上升 2.72 個百
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