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主要由于公司參股公司南京金陵置業(yè)（參股30%）開發(fā)的南京江寧區(qū)“瑪斯蘭德”高檔別墅進(jìn)行收入結(jié)算，貢獻(xiàn)投資收益2217.57 萬元。
    公司整體毛利率為62.91%（-0.56pct），略有下降，費(fèi)用端控制較好。期間費(fèi)用同比下降3.98pct ， 其中銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比下降0.17pct/1.77pct/2.03pct，本期利息收入增加及子公司歸還部分貸款致利息支出減少雙向作用致財(cái)務(wù)費(fèi)用較大幅度減少。
    糖酒貿(mào)易擴(kuò)銷壓庫，商務(wù)樓租賃增長(zhǎng)較快。2017 年上半年公司商品貿(mào)易收入1.26 億元，同比增長(zhǎng)12.95%，毛利率增長(zhǎng)2.06pct 至12.03%?？毓勺庸窘K蘇糖糖酒食品擁有茅臺(tái)、五糧液、張?jiān)５?50 個(gè)品種酒水在江蘇地區(qū)的總經(jīng)銷代理權(quán)，是江蘇省內(nèi)高中檔酒類品牌的最大營(yíng)運(yùn)商，公司庫存壓力已得到緩解，經(jīng)營(yíng)能力有所提升。公司亞太商務(wù)樓寫字樓截止2017 年6 月30 日出租率96%，商業(yè)板塊招租率97.8%，租賃情況較好，使得子公司南京新金陵飯店有限公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1358.16 萬元，大幅增長(zhǎng)（上年同期為213 萬元）。上半年公司主營(yíng)的酒店業(yè)務(wù)收入2.06 億元，同比增長(zhǎng)5.30%，毛利率略微下降，其中餐飲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快（+10.75%），毛利率提升0.43pct 至64.69%。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司作為老牌酒店公司，從單體直營(yíng)酒店向品牌連鎖經(jīng)營(yíng)發(fā)展，有望受益于酒店行業(yè)的整體復(fù)蘇。公司旗下多業(yè)務(wù)開花，糖酒業(yè)務(wù)和租賃業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。同時(shí)公司作為江蘇省國(guó)改重要標(biāo)的，資產(chǎn)有望進(jìn)一步優(yōu)化。調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS 為0.25/0.26/0.28 元（原17/18 年盈利預(yù)測(cè)為0.29/0.39 元），對(duì)應(yīng)PE 為45/43/40 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：商品貿(mào)易需求下降使得銷售收入減少；高星級(jí)酒店經(jīng)營(yíng)承壓等