>> 華創(chuàng)證券-中國化學(xué)（601117）近2年來業(yè)績首現(xiàn)同比增長，在手訂單充裕-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
大小： |
779KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
曹令 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
銷售毛利率和凈利率分別為13.76%和3.76%，其中工程承包業(yè)務(wù)毛利率12.25%，同比增加0.22pct；勘察、設(shè)計及服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率19.09%，同比下降0.79pct，基本穩(wěn)定。
2.新簽合同額同比大幅增長，在手訂單充足
2017H1，公司新簽合同額465.4億元，同比+77.4%，其中境內(nèi)合同額占比52%，同比+49.68%；境外合同額占比48%，同比+120.8%。新簽合同占比中，化工20.71%，石油化工38.96%，煤化工6.92%，電力11.56%，建筑6.36%，環(huán)保4.8%，其他10.69%，其中電力、環(huán)保占比明顯提升，得益于公司除了在傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域化工、石化、煤化工行業(yè)繼續(xù)保持領(lǐng)先，深入推進(jìn)調(diào)結(jié)構(gòu)促轉(zhuǎn)型，拓展非化工市場，并取得一定成效。2017年1-7月，公司新簽合同額總計499.15億元，其中國內(nèi)占比53.12%，國外占比46.88%，我們推算公司目前在手未完成合同額約1265億元，比2016年底增加19.93%，有利于確保公司未來業(yè)績增長。
3.南充PTA項(xiàng)目簽訂中交，預(yù)計未來轉(zhuǎn)讓
公司在四川南充化工園區(qū)建設(shè)的100萬噸/年精對苯二甲酸項(xiàng)目，持股占比80%，預(yù)計總投資45.32億元，截至2017H1累計投資39.36億元，并于6月28日正式簽訂該項(xiàng)目《中間交接證書》。2014年國資委將該項(xiàng)目列為“非主業(yè)投資”，要求“逐步退出，做好股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作”，2016年要求“繼續(xù)做好退出四川南充PTA項(xiàng)目工作”。由于PTA價格回暖，該項(xiàng)目本報告期未計提減值損失，2016年底累積計提減值4.92億元。預(yù)計公司未來將該項(xiàng)目轉(zhuǎn)讓。
4.投資建議：
我們預(yù)計公司2017-2019歸母凈利分別為20.72億元、25.19億元、28.03億元，對應(yīng)EPS 0.42元、0.51元、0.57元，PE 17X、14X、13X，維持"推薦"評級。
5.風(fēng)險提示：
相關(guān)領(lǐng)域固定資產(chǎn)投資不及預(yù)期、應(yīng)收賬款回款風(fēng)險。
|
|
