>> 廣發(fā)證券-安徽合力(600761)中報點評：行業(yè)復蘇帶動收入增長，成本費用也同步上升-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅立波，代川 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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受益制造業(yè)投資復蘇，叉車銷量持續(xù)創(chuàng)新高
今年以來，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)企穩(wěn)走高的發(fā)展態(tài)勢，工業(yè)制造業(yè)景氣度有所提高。根據(jù)工程機械行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年上半年國內(nèi)市場總銷量約18 萬臺，同比增長約40%；出口總量約5.8 萬臺，同比增長約18%。公司作為國內(nèi)叉車龍頭企業(yè)，銷量持續(xù)創(chuàng)新高。同時公司優(yōu)化產(chǎn)品結構，報告期內(nèi)推出一系列中高端車型，新發(fā)布叉車51 個品種，并積極布局叉車后市場，此次增資子公司租賃合資公司，是公司產(chǎn)業(yè)價值鏈延伸的體現(xiàn)。公司上半年收入已經(jīng)完成了全年68 億元目標的60%。
成本和費用端受原材料和人工價格上漲，毛利率下滑顯著
公司產(chǎn)品生產(chǎn)所需要的原材料中鋼材、生鐵等占比較高，其價格變化將會直接影響相關自制件、配套件成本和價格。今年以來鋼材等原材料價格大幅上漲，導致公司產(chǎn)品制造成本進一步上升。此外，人工成本的逐年提高，也在增加成本及費用支出。報告期內(nèi)公司毛利率相比于去年同期下滑接近3個百分點，凈利率下滑了1 個百分點，所以導致公司凈利潤增速與銷售增速不匹配，未來如果成本費用得不到有效控制，利潤空間可能被繼續(xù)侵蝕。
投資建議：預計公司2017-2019 年收入分別為70.77/77.85/87.16 億元，EPS分別為0.79/0.86/0.94 元/股，對應當前股價的PE分別為17x/15x/14x。公司經(jīng)營穩(wěn)健，行業(yè)需求回暖，我們繼續(xù)給予公司“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟的不確定性；需求增速放緩；原材料價格上漲；人力成本提升；行業(yè)競爭加劇。
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