>> 廣發(fā)證券-長電科技(600584)中報點評：星科金朋繼續(xù)減虧，期待下半年業(yè)績改善-170828
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍，王璐 |
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點評：
1. 原長電科技業(yè)績穩(wěn)定增長。原長電實現(xiàn)營收50.94 億元，同比增長24.1%；歸屬上市公司股東凈利潤3.57 億元，同比增長13.36%。其中滁州和宿遷廠前期搬廠影響消除，業(yè)績快速增長，上半年滁州廠實現(xiàn)營收7.56 億元，同比增長13.95%，凈利潤1.19 億元，同比增長50.86%；宿遷廠實現(xiàn)營收3.97 億元，同比增長30.42%，凈利潤676.83萬元，實現(xiàn)扭虧為盈。長電先進(jìn)營收14.36 億元，同比大幅增長58.98%，新廠投入運營成本增長，凈利潤9918.68 萬元，同比增長17.31%，低于營收增速。
2. 星科金朋虧損拖累公司業(yè)績。17H1 原星科金朋（不含JSCK）實現(xiàn)營收36.1 億元，同比增長7.1%；凈利潤-4.3 億元，同比減虧2349.03萬元，預(yù)計并表虧損2 億元（1-5 月并表40%，6 月完全并表）。JSCK實現(xiàn)營收16.44 億元，凈利潤-6818.11 萬元，同比減虧3882 萬元。由于上半年為傳統(tǒng)淡季，JSCK SiP 收入不達(dá)預(yù)期，同時新品開發(fā)投入較多導(dǎo)致虧損。
3. 我們預(yù)計長電科技與星科金朋逐步進(jìn)入深度整合期，隨著公司未來搬廠及整合影響逐步消除，星科金朋扭虧為盈是大概率事件。預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.30/0.53/0.80 元，按最新收盤價對應(yīng)PE 分別為53.2/30.0/20.0 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
新技術(shù)替代速度不及預(yù)期的風(fēng)險；匯率風(fēng)險；整合不及預(yù)期風(fēng)險；星科金朋客戶導(dǎo)入不及預(yù)期風(fēng)險；產(chǎn)能利用率下滑風(fēng)險。
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