>> 安信證券-北大荒(600598)調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，改革有望提升經(jīng)營質(zhì)量！-170829
| 上傳日期： |
2017/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李佳豐 |
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根據(jù)公司半年報，報告期內(nèi)營業(yè)收入下降的原因有：1）浩良河化肥分公司以尿素資產(chǎn)出資成立浩良河公司，尿素銷量減少13.63 萬噸，同比下滑88.25%；2）農(nóng)業(yè)分公司未開展糧食業(yè)務(wù)，造成營業(yè)收入下降98.08%；3）麥芽公司供暖相關(guān)資產(chǎn)出資成立龍麥農(nóng)業(yè)公司，報告期內(nèi)無供暖收入。
2. 農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化是大勢所趨，推進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效。我國農(nóng)業(yè)面臨“食品安全+糧食安全”困局，土地資源稀缺以及務(wù)農(nóng)人口的減少，決定了我國農(nóng)業(yè)必須走以提高農(nóng)業(yè)效率為核心的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路。公司加快綠色有機基地和物聯(lián)網(wǎng)項目建設(shè)步伐：根據(jù)公司2017 年半年報，有機作物面積達(dá)78.44 萬畝；綠色作物種植面積達(dá)536.39 萬畝。同時公司推進(jìn)食品安全追溯體系建設(shè)，構(gòu)建全程可控、在控的實時可視管理網(wǎng)絡(luò)，報告期內(nèi)公司與中南建設(shè)區(qū)塊鏈農(nóng)業(yè)發(fā)展有限合伙企業(yè)合作成立黑龍江北大荒區(qū)塊鏈數(shù)字農(nóng)業(yè)股份有限公司，正式開啟農(nóng)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展模式。
3.公司與佳沃集團強強聯(lián)手打造品牌農(nóng)業(yè)，土地價值有望重估：公司和佳沃集團均是農(nóng)業(yè)里的龍頭標(biāo)桿企業(yè)，公司的優(yōu)勢在于稀缺、優(yōu)質(zhì)的土地資源 ，豐富的產(chǎn)品資源，優(yōu)秀的種植人才，佳沃集團的優(yōu)勢在于品牌、營銷、企業(yè)管理、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等。根據(jù)公司公告，2016 年佳沃北大荒公司在八五六分公司完成了 2 萬畝有機稻田、綠色稻田基地種植。北大荒與佳沃集團聯(lián)手，有望打造高端品牌農(nóng)業(yè)，釋放出北大荒土地價值。
4.北大荒迎“農(nóng)墾改革+國企改革”雙拐點！農(nóng)墾系統(tǒng)作為農(nóng)業(yè)中的國家隊，具有規(guī)?；?、自動化程度高等優(yōu)勢，勢必扮演改革標(biāo)兵角色。深改組已通過農(nóng)墾改革意見，農(nóng)墾改革將全面提速！公司引入戰(zhàn)略投資者，提高企業(yè)經(jīng)營效率：2016 年公司下屬的北大荒紙業(yè)公司、北大荒龍墾麥芽公司、浩良河化肥分公司三個長期虧損的企業(yè)先后引入4家戰(zhàn)略投資者，分別成立三家合資企業(yè)，實現(xiàn)體制機制的變革，開啟健康發(fā)展的新征程。
■投資建議：我們預(yù)計公司2017-2019 年實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤8.7億元、9.7 億元、11.3 億元；對應(yīng)2017-2019 年EPS 分別為0.49 元、0.55元、0.64 元。考慮到公司土地資源的稀缺性，以及變革的潛力，我們給予“買入-A”評級，6 個月目標(biāo)價13 元。
■風(fēng)險提示：改革力度不及預(yù)期。
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