>> 山西證券-平治信息（300571）移動閱讀平臺發(fā)展迅猛，半年報業(yè)績高增長-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
大小： |
520KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
徐雪潔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件點評
主營業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，帶動公司業(yè)績增長。1）報告期內(nèi)公司受益于移動閱讀平臺業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，業(yè)績實現(xiàn)高增長。其中運營商基地產(chǎn)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)手弩10,192.80 億元，同比增長97.94%；自有閱讀平臺業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入24,723.74萬元，同比增長324.56%；此外移動閱讀其他相關(guān)業(yè)務(wù)以及資訊類、其他增值服務(wù)類業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入7004.06 萬元，同比增長42.10%。2）報告期內(nèi)公司毛利率23.64%，較去年同期30.22%的毛利率水平下降6.58 個百分點，主要受移動閱讀平臺業(yè)務(wù)發(fā)展相應(yīng)市場推廣等成本增長所致。3）報告期內(nèi)公司銷售、管理、財務(wù)費用率分別為0.95%、6.71%、0.59%，較去年同期分別下降0.99、1.06、0.04 個百分點，費用率下降主要來自收入的快速增長，而從費用數(shù)目來看，除銷售費用外，管理費用及財務(wù)費用隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，職工薪酬及第三方支付手續(xù)費增加而同比增長了127.68%、145.86%。
多平臺+微信+運營商渠道，實現(xiàn)用戶廣覆蓋精準推送。1）報告期內(nèi)公司繼續(xù)踐行“百足模式”，孵化原創(chuàng)閱讀內(nèi)容生產(chǎn)平臺，已完成組建超閱小說、盒子小說、知閱小說小說等近50 個原創(chuàng)閱讀站，通過多平臺覆蓋用戶3500 萬。2）通過打通微信渠道，利用社交裂變式傳播力，以微信公眾號及小程序，實現(xiàn)用戶在微信中完成閱讀和更新信息的獲取，提升用戶體驗，目前公司擁有3000 萬+微信粉絲矩陣。此外公司在微信、新浪微博、今日頭條等多新媒體平臺想用戶精準推送小說及相關(guān)內(nèi)容，提升用戶粘性。3）報告期內(nèi)公司進一步加大了與咪咕閱讀、天翼閱讀、沃閱讀等基地平臺的合作，繼續(xù)擴大用戶影響力。
內(nèi)容為先，IP 衍生實現(xiàn)多樣產(chǎn)品。1）報告期內(nèi)公司通過自生+合作的模式實現(xiàn)內(nèi)容的快速積累。2017H1 公司新增原創(chuàng)作品3000+部，新增簽約作者2000+人，新增優(yōu)秀作品包括《超模的秘密》、《聽說愛情來臨過》、《我曾為你著迷過》等；新增簽約機構(gòu)近百家，合作機構(gòu)包括塔讀文學(xué)、中文在線、晉江文學(xué)、掌閱科技等網(wǎng)絡(luò)文學(xué)龍頭。目前公司打造了閱讀產(chǎn)品15,000+本、原創(chuàng)作品11,000+本、有聲作品5500 部、自制有聲內(nèi)容5200 小時的多元內(nèi)容矩陣，內(nèi)容涵蓋都市、言情、穿越、懸疑小說等。2）以豐富的內(nèi)容先行，以原創(chuàng)IP 為核心，公司將自簽原創(chuàng)作品向有聲、動漫等領(lǐng)域改編，報告期內(nèi)《閻王妻》、《棺人不可以》等已經(jīng)完成有聲改編，《我曾為你著迷》真人漫畫已經(jīng)上線，《妖孽總裁要上天》等正在漫畫改編創(chuàng)作中，網(wǎng)絡(luò)影視劇IP 打造已在籌劃當中。此外公司移動閱讀平臺上線漫畫、聽書版塊以及H5 游戲分發(fā)平臺，通過培養(yǎng)用戶其他消費習(xí)慣開發(fā)用戶價值，提升用戶ARUP 值。
盈利預(yù)測與估值
在付費內(nèi)容崛起的產(chǎn)業(yè)背景下，公司以海量內(nèi)容+用戶、多元平臺+微信+運營商渠道快速拓展市場，且以IP 為核心的衍生發(fā)展有望為公司帶來更多變現(xiàn)方式。以40,000,000 股本攤薄，我們預(yù)計2017-19 年公司EPS 為2.45/3.65/5.35，對應(yīng)8 月28 日收盤價140.31 元，PE 為57X/38X/26X，首次覆蓋，給予”增持”評級。
存在風(fēng)險
政策變動；市場競爭加劇導(dǎo)致版權(quán)采集及推廣成本上升；IP 變現(xiàn)收益不確定。
|
|
