>> 國海證券-藍(lán)帆醫(yī)療（002382）半年報點評：半年報業(yè)績創(chuàng)新高，丁腈手套項目投產(chǎn)開啟業(yè)績增長新引擎-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
代鵬舉 |
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投資要點：
PVC 手套龍頭企業(yè)，市場競爭力凸顯。2017 年上半年P(guān)VC 糊樹脂原料成本達到6062 元/噸，同比2016 年上半年5195 元/噸上漲16.7%。作為全球PVC 手套龍頭企業(yè)，公司所占市場份額達到22%并具有很高產(chǎn)品定價權(quán)，在上游原料上漲的條件下2017 年上半年仍實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤增長25.6%，市場競爭力凸顯。
年產(chǎn)20 億支丁腈手套項目投產(chǎn)，開啟業(yè)績增長新引擎。2016 年世界丁腈手套市場需求量達到1100 億支/年，產(chǎn)能集中在馬來西亞、泰國等東南亞地區(qū)。公司積極布局投資建設(shè)丁腈手套項目，一期工程已經(jīng)于2017 年6 月投產(chǎn)，實現(xiàn)產(chǎn)能20 億支/年，從下半年開始丁腈手套逐步放量，開啟業(yè)績增長新引擎。
完成7.08%股權(quán)轉(zhuǎn)讓，成立并購基金尋求創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展方向。母公司藍(lán)帆集團向珠海巨擎秦風(fēng)魯頌股權(quán)投資中心完成約占上市公司總股本7.08%的價值4 億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，同時公司與巨擎投資聯(lián)合發(fā)起5 億元規(guī)模的并購基金，預(yù)計通過投資、并購和產(chǎn)業(yè)資源整合等方式尋求創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展方向。
盈利預(yù)測和投資評級：我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.51元/股、0.68 元/股和0.79 元/股，對應(yīng)市盈率分別為23.7 倍、17.8倍和15.4 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：1）丁腈手套產(chǎn)線建設(shè)進度和盈利能力低于預(yù)期；2）公司未來投資并購業(yè)務(wù)不確定性；3）原材料價格上漲導(dǎo)致產(chǎn)品盈利能力低于預(yù)期。
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