>> 興業(yè)證券-玲瓏輪胎（601966）2017年中報點評：業(yè)績有所下滑，客戶開拓、國際化布局持續(xù)推進-170830
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
徐留明 |
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其中第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入33.58 億元，同比上升33.85%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.78 億元，同比下降37.03%；單季度EPS 0.15 元。
給予“增持”評級。玲瓏輪胎上半年業(yè)績同比有所下滑，我們預(yù)計主要原因為報告期內(nèi)原材料成本同比有所上漲，導(dǎo)致公司毛利率及凈利率均有所下滑。公司在半鋼胎領(lǐng)域深耕多年，當(dāng)前已為超過60 家的國內(nèi)外汽車廠商提供直接配套服務(wù)，配套車型覆蓋美系、歐系、韓系、日系等各大車系。未來隨著國際化、多基地布局的逐步推進，國際競爭力有望進一步提升。
玲瓏輪胎是國內(nèi)半鋼胎龍頭。公司通過多年深耕，成為國內(nèi)極少數(shù)已打入通用、大眾等合資品牌整車供應(yīng)鏈的輪胎生產(chǎn)商之一，并開發(fā)了國內(nèi)首個符合國際標(biāo)準(zhǔn)的輪胎試驗場，行業(yè)競爭優(yōu)勢突出。此外，公司前瞻性設(shè)立泰國玲瓏布局海外基地，可有效減弱海外“雙反”對國內(nèi)輪胎企業(yè)銷售的影響。輪胎行業(yè)整合延續(xù)，公司未來有望成為國內(nèi)半鋼胎生產(chǎn)的絕對龍頭，隨著國內(nèi)多個基地及泰國玲瓏新產(chǎn)能的陸續(xù)建設(shè)完成，在乘用車市場中份額有望持續(xù)擴大。我們預(yù)測公司2017-2019 年EPS 分別為0.80、1.00 和1.18 元，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：輪胎行業(yè)景氣度大幅下行，原材料價格大幅上漲。
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