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    下半年大尺寸面板價(jià)格恐下降，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)承壓：隨著新增產(chǎn)能的釋放，以及庫(kù)存調(diào)整影響需求，3 季度旺季效應(yīng)不明顯，繼6 月大尺寸面板價(jià)格下跌，3 季度大尺寸面板價(jià)格持續(xù)面臨下行壓力。因此我們認(rèn)為就公司大尺寸面板業(yè)務(wù)，下半年的凈利潤(rùn)成長(zhǎng)會(huì)有壓力。
    下半年全面屏和a-Si 漲價(jià)加碼手機(jī)面板業(yè)務(wù)成長(zhǎng)：在2017 上半年的需求急凍與庫(kù)存見底之后，6 月開始大陸智能手機(jī)廠大舉回補(bǔ)庫(kù)存，且下半年全面屏的設(shè)計(jì)增加了a-Si 需求面積，a-Si 手機(jī)面板價(jià)格8 月開始上漲，預(yù)計(jì)3 季度漲幅在10%-20%之間。公司全面屏預(yù)計(jì)三季度量產(chǎn)，受益確定性高。小尺寸面板價(jià)格上漲將接力大尺寸面板，為公司盈利提供彈性空間。
    17 年為公司獲利大年，后續(xù)看好公司柔性AMOLED，維持“增持”評(píng)級(jí)：我們看好京東方福州8.5 代線完善TV 面板產(chǎn)品尺寸、OLED 布局緊追龍頭三星、10.5 代線投產(chǎn)后成為全球最大面板廠，2017 年上半年大尺寸面板景氣周期向上，公司凈利潤(rùn)亮眼；下半年全面屏加持、a-Si 漲價(jià)，公司3 季度全面屏開始出貨，手機(jī)面板有望維持業(yè)績(jī)成長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力，2017 年將為京東方之獲利大年。預(yù)計(jì)17-19 年凈利潤(rùn)為81、95 和137 億，EPS 為0.23 、0.27 和0.39 元，對(duì)應(yīng)PE 為17、14.5 和10 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：LCD 價(jià)格下跌、OLED 布局進(jìn)展不如預(yù)期