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同時(shí)，擬募集配套資金總額約為 57,000 萬元。
    投資要點(diǎn)：
    注入龍頭資產(chǎn)再夯實(shí)軌交競爭力！成都貨安的主營為鐵路貨運(yùn)安全和計(jì)量設(shè)備、貨運(yùn)站安全監(jiān)控系統(tǒng)、貨檢站安全集中監(jiān)控系統(tǒng)以及貨運(yùn)管理信息系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和實(shí)施。成都貨安是國內(nèi)鐵路貨運(yùn)計(jì)量、貨運(yùn)安全檢測、貨運(yùn)信息化等產(chǎn)品種類和資質(zhì)最齊全的企業(yè)之一，并且參與了多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定。成都貨安2017 年、2018 年、2019 年扣除非經(jīng)常性損益后不低于6000 萬元、7500 萬元、9500 萬元。
    半年報(bào)利潤增速41%超預(yù)期。收入2.43 億元，增長25.56%，利潤總額0.74 億元，增長37.97%，凈利潤0.67 億元，較上年同期增長40.77%。上半年公司產(chǎn)品訂單持續(xù)增加，軌道交通運(yùn)營仿真培訓(xùn)系統(tǒng)、機(jī)車車輛車載監(jiān)測與控制設(shè)備、機(jī)車車輛整備與檢修作業(yè)控制系統(tǒng)銷售量增長。
    除了推動(dòng)重組，執(zhí)行力和可靠性已有三個(gè)方面依據(jù)，西南交通大學(xué)股東背景、成都地域優(yōu)勢、產(chǎn)品認(rèn)可度極高，城市軌道交通最強(qiáng)突破力。國內(nèi)廠商較封閉的供貨環(huán)境，股東行業(yè)熟悉程度有決定作用，西南交大行業(yè)領(lǐng)軍。成都人口和經(jīng)濟(jì)條件決定投入剛需，10 月深度報(bào)告預(yù)測運(yùn)達(dá)科技面對(duì)的成都市場空間是835.5 億。過去產(chǎn)品市場占有率全部細(xì)分領(lǐng)域第一，認(rèn)可度高來自產(chǎn)品能力，模擬器、A6 等可證明。
    2016 年10 月21 日重磅深度報(bào)告、2016 年12 月27 日?qǐng)?bào)告解讀股權(quán)激勵(lì)、2017 年1 月26 日?qǐng)?bào)告解讀業(yè)績，運(yùn)達(dá)科技是A 股城市軌道交通最優(yōu)的產(chǎn)品開拓公司。國內(nèi)公司面臨“十三五”巨大城市軌道交通市場，2016 年發(fā)改委批復(fù)、各城市投入可驗(yàn)證，A 股大多數(shù)設(shè)備提供公司目前的城軌收入占比很低。以牽引系統(tǒng)為例，單車設(shè)備提供銷售額可增加毛利，運(yùn)達(dá)開拓最核心產(chǎn)品已超過可比公司。
    估值考慮備考利潤，維持“買入”評(píng)級(jí)?？紤]現(xiàn)有收入95%來自鐵路的業(yè)務(wù)格局，鐵路領(lǐng)域5 年利潤 GAGR 為22%，若城市軌道交通出現(xiàn)訂單或資本運(yùn)作進(jìn)展將上調(diào)盈利預(yù)測，盈利預(yù)測2017-2019 年凈利潤為1.92 億、2.41 億、2.90 億，EPS 為0.42 元、0.53 元、0.64 元，對(duì)應(yīng)PE 為31X、25X、21X。考慮增加的成都貨安2017/2018/2019 業(yè)績承諾0.6 億、0.75 億、0.95億，合計(jì)備考利潤為2.52 億、3.16 億、3.85 億，考慮增發(fā)市值后的PE 為28X、22X、18X，由于增發(fā)尚未完成發(fā)行股數(shù)待定，因此EPS 未攤薄。業(yè)績安全邊際在于軌交行業(yè)穩(wěn)定性，超預(yù)期在于對(duì)標(biāo)國外壟斷公司產(chǎn)品突破。更大利潤彈性在有軌電車、單軌車等城市軌道交通領(lǐng)域。