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    氯堿持續(xù)景氣，助力業(yè)績增長：
    受全國安全檢查和環(huán)保督查影響，氯堿行業(yè)迎來持續(xù)景氣，公司燒堿、PVC 產(chǎn)銷兩旺盈利改善。公司依托新疆豐富的煤、鹽、石灰石等資源成本優(yōu)勢凸顯，形成“自備電力→電石→特種PVC”一體化循環(huán)生產(chǎn)，特種PVC價(jià)格比市場普通PVC 要高100-200 元。目前公司擁有10 萬噸特種樹脂、10 萬噸糊樹脂、15 萬噸燒堿產(chǎn)能，報(bào)告期內(nèi)子公司天偉化工實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷量電石 6.87 萬噸、特種樹脂3.68 萬噸、糊樹脂4.72 萬噸以及片堿 6.07 萬噸，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.5 億元，同比增長12%。
    乙二醇打開未來成長空間：
    2017 年公司與大股東攜手共建60 萬噸合成氣制乙二醇項(xiàng)目（合資成立新疆天業(yè)匯合新材料公司，出資占比30%）。天業(yè)集團(tuán)已擁有25 萬噸合成氣制乙二醇產(chǎn)能，并于2015 年底打通工藝，乙二醇質(zhì)量達(dá)聚酯級優(yōu)質(zhì)。未來煤制乙二醇有望進(jìn)口替代，打開公司成長空間。
    投資建議：
    我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.71、0.81 和0.90 元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)17-19 年P(guān)E 分別為13、11 和10 倍。考慮到公司產(chǎn)品受益氯堿行業(yè)持續(xù)高景氣，乙二醇項(xiàng)目打開成長空間，給予“推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PVC、燒堿價(jià)格下滑，乙二醇項(xiàng)目進(jìn)展緩慢