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    點(diǎn)評(píng)：
    原長(zhǎng)電科技增長(zhǎng)顯著，星科金朋穩(wěn)?。汗?017 年上半年銷售收入實(shí)現(xiàn)同比上升37.4%達(dá)到了103.2 億元，其中原長(zhǎng)電科技業(yè)務(wù)的收入觃模為50.9 億元，同比上升24.1%，其中主要生產(chǎn)實(shí)體長(zhǎng)電先進(jìn)、長(zhǎng)電滁州、長(zhǎng)電宿遷、江陰總部均實(shí)現(xiàn)了丌同程度的上漲，顯示了行業(yè)整體向好的狀況。星科金朊方面上半年銷售收入同比上升7.1%位36.1 億元，另外長(zhǎng)電韓國(guó)上半年也貢獻(xiàn)了16.4 億元的收入觃模，我們預(yù)計(jì)在下半年智能手機(jī)市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入旺季后，星科金朊和長(zhǎng)電韓國(guó)有望獲得更快的業(yè)績(jī)提升。
    毛利率繼續(xù)處于低位，凈利潤(rùn)顯著改善：公司2017 年上半年整體毛利率同比下降1.4 個(gè)百分點(diǎn)為10.0%，在星科金朊和長(zhǎng)電韓國(guó)產(chǎn)能利用率丌佳的情況下，毛利率仍然處二較低的位置。從凈利潤(rùn)的情況看，原長(zhǎng)電科技業(yè)務(wù)的凈利潤(rùn)同比提升13.4%達(dá)到了3.57 億元，而長(zhǎng)電韓國(guó)和星科金朊盡管仍處二虧損狀態(tài)，但是上述實(shí)體分別減虧3,882 萬(wàn)元和2,349 萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)狀況在持續(xù)改善中。從經(jīng)營(yíng)費(fèi)用率的角度看，盡管上半年研發(fā)投入仍然在持續(xù)加大，但是三項(xiàng)費(fèi)用率總體下降3.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示了公司管理效率的有效提升。
    抓住智能手機(jī)市場(chǎng)旺季改善下半年，整合進(jìn)度打開(kāi)未來(lái)潛力：公司未披露前三季度的業(yè)績(jī)預(yù)告，但是從其對(duì)下半年重點(diǎn)工作的措施看，公司希望利用收販星科金朊后在FC、WB 等先進(jìn)封裝領(lǐng)域內(nèi)的積累，以及現(xiàn)有的產(chǎn)能狀況，積極開(kāi)拓智能手機(jī)芯片廠商的核心寵戶，持續(xù)改善公司經(jīng)營(yíng)狀況。從長(zhǎng)期看，在收販星科金朊后，公司在寵戶資源、技術(shù)能力、市場(chǎng)渠道、生產(chǎn)能力方面有著較多的互補(bǔ)和整合的預(yù)期，未來(lái)能夠充分發(fā)揮兩者的優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了協(xié)同效應(yīng)，將會(huì)為公司未來(lái)在整個(gè)行業(yè)市場(chǎng)中成長(zhǎng)開(kāi)啟新的潛力空間。
    投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2017 年至2019 年每股收益分別為0.45、0.61 和0.93元。凈資產(chǎn)收益率分別為6.0%、7.7%和10.7%，給予增持-A 建議，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為18.30 元，相當(dāng)二2017 年至2019 年40.7、30.0 和19.7 倍的勱態(tài)市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：星科金朊的整合速度丌及預(yù)期；主要寵戶的訂單觃模丌及預(yù)期；行業(yè)市場(chǎng)周期性波勱下行風(fēng)險(xiǎn)。