>> 廣發(fā)證券-貴陽銀行(601997)中報點評：資產(chǎn)規(guī)模高速擴(kuò)張，加提撥備應(yīng)對不良-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沐華 |
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風(fēng)險提示：1、經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；2、資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。
核心觀點：
歸屬于母公司股東凈利潤同比增長23.26%，業(yè)績小幅超預(yù)期
公司2017H實現(xiàn)營業(yè)收入56.81億元，同比增長29.99%；實現(xiàn)撥備前營業(yè)利潤41.26億元，同比增長33.36%，實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤19.02億元，同比增長23.26%，業(yè)績小幅超預(yù)期。推動業(yè)績增長的主要因素為生息資產(chǎn)擴(kuò)張和非息收入高速增長。凈息差持續(xù)收窄、撥備計提力度加大和成本收入比同比提高一定程度拖累業(yè)績。
凈息差高于可比同業(yè)，投行業(yè)務(wù)和理財業(yè)務(wù)帶動手續(xù)費收入高速增長
公司2017H凈息差為2.64%，環(huán)比下降14bps，但仍高于可比同業(yè)，主要是由于其存款成本低。公司2017H手續(xù)費及傭金凈收入同比增長32.93%。其中：報告期內(nèi)公司積極發(fā)展投行業(yè)務(wù)，投放新增項目283.63億元，帶動投行業(yè)務(wù)手續(xù)費同比增長30.24%；理財產(chǎn)品手續(xù)費同比增長88.95%，主要是由于報告期內(nèi)非保本理財產(chǎn)品規(guī)模同比大幅增長了43.02%。
生息資產(chǎn)高速擴(kuò)張，加大投資類資產(chǎn)配置；同業(yè)存單發(fā)行力度較大
公司2017H生息資產(chǎn)規(guī)模同比增長42.11%。從結(jié)構(gòu)上來看，公司壓縮其他資產(chǎn)配置，加大了投資類資產(chǎn)的配置。2017H投資類資產(chǎn)同比增長了59.71%，占生息資產(chǎn)總規(guī)模的比重提升6.09pcts至55.22%；貸款總額同比增長19.16%，占生息資產(chǎn)總規(guī)模的比重下降5.30pcts至27.53%；兩者合計占到生息資產(chǎn)規(guī)模的82.76%。負(fù)債端，同業(yè)存單發(fā)行力度較大，2017H同業(yè)存單同比增長148.19%，較年初增長46.29%。
不良余額環(huán)比上升，不良率環(huán)比微降，不良壓力略高于可比城商行，撥備覆蓋率環(huán)比下降6.59pcts
公司2017H不良貸款余額16.02億元，環(huán)比增長0.59億元，不良率1.46%，環(huán)比下降1bps?？紤]加回核銷后，2017H不良凈生成率為1.18%，較2016年下降1.42pcts，改善較為明顯。2017H前瞻性指標(biāo)關(guān)注貸款率為3.65%，環(huán)比下降56bps，逾期貸款率較年初下降30bps至3.77%，不良反彈壓力小，但略高于可比城商行。撥備覆蓋率環(huán)比下降6.59pcts至251.51%。
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