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截止2017 年前六個月，公司母港集裝箱吞吐量繼續(xù)保持世界第一，共計完成集裝箱吞吐量1960 萬標準箱，同比增長9.6%；母港完成貨物吞吐量2.79 億噸，同比增長12.1%，其中，完成散雜貨吞吐量0.84 億噸，同比增長20.0%。
    進出口形勢轉好，集裝箱與干散貨吞吐量受益增長
    2017 年上半年，世界經(jīng)濟復蘇向好、國內經(jīng)濟穩(wěn)中向好、航運市場逐步回暖、大宗商品量價齊升等眾多因素帶動了港口吞吐量的大幅增長。其中，集裝箱業(yè)務尤其是重箱業(yè)務吞吐量也增幅顯著。截止2017 年上半年，全國規(guī)模以上港口完成貨物吞吐量62.5 億噸，同比增長7.5%，增速較去年同期提升5.3 個百分點；全國規(guī)模以上港口完成集裝箱吞吐量1.2 億標準箱，同比增長8.8%，增速較去年同期提升6.3 個百分點。我們認為上海港將長期受益于以長江三角洲和長江流域為主要經(jīng)濟腹地的優(yōu)勢，進一步推動公司港口吞吐量的穩(wěn)步增長。
    多元業(yè)務并舉，盈利穩(wěn)步提升
    公司積極布局金融產業(yè)，多元化發(fā)展戰(zhàn)略有利于公司進一步實現(xiàn)產業(yè)資本與金融資本的融合。此外公司已經(jīng)依次對匯山路碼頭、海門路碼頭等部分碼頭進行房地產商住開發(fā)。伴隨著房地產項目的落成和銷售，也將推動公司收入和盈利能力進一步增長。其中，2017 年上半年，公司確認來自上海銀行的投資收益5.04 億元。
    重申“買入”評級，最新目標價格區(qū)間7.0-7.7 元
    相比于上半年強勁的吞吐量增速，我們預測下半年增速將有所放緩。我們分別輕微下調2017/2018/2019 年凈利潤0.7%/1.6%/2.4%至78.8 億元/92.5 億元/101.8 億元。最新目標價格區(qū)間為7.0-7.7 元，對應20.6x-22.7x2017E PE （基于公司過去三年平均PE 20.6x +0.5 個標準差）。公司目前股價對應19x 2017E PE，估值吸引，我們重申“買入”評級。
    風險提示：全球經(jīng)濟下行；吞吐量增速不及預期；房地產項目推進不及預期。