>> 東興證券-精測電子（300567）2017年半年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)務(wù)穩(wěn)健，下半年強(qiáng)增長可期-170829
| 上傳日期： |
2017/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼 |
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同時(shí)公司預(yù)告第三季度凈利潤為5254.97-6754.97萬元，1-9月份業(yè)績預(yù)計(jì)達(dá)1.05億至1.2億元，同比增長109.81%-139.78%。
觀點(diǎn)：
公司主業(yè)強(qiáng)增長，毛利率稍有下降
報(bào)告期內(nèi)，公司模組檢測系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入9,516.69萬元，較上年同期增長62.17pct，占報(bào)告期主營業(yè)務(wù)收入的31.01%，毛利率為66.75%，較上年同期減少10.75pct；公司AOI光學(xué)檢測系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入1.48億元，較上年同期增長21.74pct，占報(bào)告期主營業(yè)務(wù)收入的48.10%，毛利率為32%，較上年同期減少8.06pct；OLED檢測系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)收入2,098.60萬元，較上年同期大幅增長，占報(bào)告期主營業(yè)務(wù)收入的6.84%。
另外通過公司1-9月份業(yè)績預(yù)告，第三季度開始將迎來大量訂單的逐漸確認(rèn)，預(yù)計(jì)全年業(yè)績高增長可期。
高世代LCD產(chǎn)線不斷建設(shè)，公司模組檢測設(shè)備將持續(xù)高增長
公司模組檢測系統(tǒng)包括模組自動(dòng)化檢測系統(tǒng)、多路信號(hào)老化檢測系統(tǒng)、輔助功能檢測系統(tǒng)和信號(hào)擴(kuò)展檢測設(shè)備，主要基于公司在電訊信號(hào)檢測技術(shù)，結(jié)合精密光學(xué)和機(jī)械自動(dòng)化控制，具備模組檢測領(lǐng)域龍頭地位，檢測技術(shù)積累深厚，伴隨著高世代LCD線的先后落地，高世代LCD產(chǎn)線總投資額近2000億元，公司模組檢測設(shè)備將持續(xù)高增長。
OLED產(chǎn)線集中爆發(fā)，檢測設(shè)備需求緊俏
隨著蘋果在iPhone8上OLED屏幕的使用，OLED屏幕的需求進(jìn)入爆發(fā)期，為此國內(nèi)各大面板廠集中興建了大量OLED產(chǎn)線，根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)：擬建且還未進(jìn)行設(shè)備采購的OLED產(chǎn)線達(dá)7條，總投資額在1800億以上，OLED生產(chǎn)工藝國內(nèi)廠商還未掌握成熟，為確保良品率和盡快產(chǎn)能爬坡，將更加依賴檢測設(shè)備來輔助工藝設(shè)備進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)。另外，公司在OLED產(chǎn)線檢測設(shè)備上有經(jīng)驗(yàn)積累，自2015年已開始為和輝光電供應(yīng)相關(guān)OLED設(shè)備，在OLED檢測設(shè)備上公司具有先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，作為顯示屏檢測領(lǐng)域的稀缺標(biāo)的，公司有望獲益OLED產(chǎn)線的大規(guī)模集中爆發(fā)式建設(shè)。
研發(fā)持續(xù)高投入，技術(shù)實(shí)力領(lǐng)先
公司毛利率在50%左右，凈利率維持在17%左右。本報(bào)告期研發(fā)投入4544萬，同比增長23.28%，維持研發(fā)的持續(xù)高投入。公司使用募投資金建設(shè)武漢FPD檢測系統(tǒng)生產(chǎn)研發(fā)基地，至報(bào)告期累計(jì)使用募投資金1.8億，已達(dá)該項(xiàng)目承諾投資總額的85%，該生產(chǎn)研發(fā)基地的建成持續(xù)促進(jìn)公司研發(fā)實(shí)力的精進(jìn)和設(shè)備產(chǎn)能的擴(kuò)大。同時(shí)，武漢精測獲得蘋果供應(yīng)商資格，納入蘋果的供應(yīng)商體系，結(jié)合精訊已經(jīng)是三星的一級(jí)供應(yīng)商，公司的技術(shù)實(shí)力有目共睹，另外也為公司檢測設(shè)備進(jìn)入相關(guān)蘋果和三星產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈打下了基礎(chǔ)，公司未來客戶拓展將更加順利，進(jìn)入新的產(chǎn)品線將加快公司業(yè)績?cè)鲩L速度。
投資建議與評(píng)級(jí)：
我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年?duì)I業(yè)收入分別為9.06億元、12.86億元和17.97億元，歸母凈利潤分別為1.57億元、2.16億元和2.8億元，每股收益分別為1.92元、2.64元和3.42元，對(duì)應(yīng)PE分別為44X、32X和25X，維持"強(qiáng)烈推薦"評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
面板線建設(shè)進(jìn)度不及預(yù)期，訂單確認(rèn)不及預(yù)期。
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