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分產(chǎn)品看，公司主軸整機(jī)實(shí)現(xiàn)銷售收入 1.59 億元，同比增長(zhǎng)18.56%，毛利率由上年同期的 54.30%上升至 55.62%；零配件及維修實(shí)現(xiàn)銷售收入 3006 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 35.09%，毛利率由上年同期的 34.22%上升至 44.24%；新產(chǎn)品轉(zhuǎn)臺(tái)穩(wěn)步拓展，實(shí)現(xiàn)銷售收入 1142 萬(wàn)元，占營(yíng)收的比重為 5.69%。公司在華南地區(qū)的業(yè)績(jī)搶眼，實(shí)現(xiàn)銷售收入 1.45 億元，同比增長(zhǎng) 64.76%。上半年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益二 3C 行業(yè)需求旺盛；隨著已有產(chǎn)品推廣力度加大、新產(chǎn)品的研發(fā)和客戶測(cè)試取得進(jìn)展以及并購(gòu)后業(yè)務(wù)布局得到完善，公司的行業(yè)龍頭地位將得到進(jìn)一步鞏固。
    積極研發(fā)投入，中長(zhǎng)期看點(diǎn)頗多：公司上半年加大研發(fā)投入，共支出 1859 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 62.43%。公司加大對(duì)車床主軸、磨床主軸的推廣力度，車床主軸已實(shí)現(xiàn)大批量銷售，而磨床主軸也有望貢獻(xiàn)較大收入。另外，公司針對(duì)木工主軸、直線電機(jī)、機(jī)器人減速器新產(chǎn)品的研發(fā)順利并正在進(jìn)行客戶測(cè)試，未來(lái)有望小批量后逐漸大面積推廣，將形成新的盈利點(diǎn)支撐公司中長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。根據(jù)中國(guó)機(jī)床工具工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2017 年上半年，機(jī)床工具領(lǐng)域企業(yè)整體景氣度為 62.5%，繼續(xù)保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。公司的主軸產(chǎn)品為機(jī)床核心部件，將受益二行業(yè)景氣度提升。
    圍繞主業(yè)外延，成就行業(yè)龍頭：上半年公司以 1000 萬(wàn)元完成對(duì)湖南海捷 100%股權(quán)的收購(gòu)，并就 8000 萬(wàn)元收購(gòu)東莞顯隆 80%達(dá)成最終協(xié)議。湖南海捷為與業(yè)研發(fā)和生產(chǎn)磨床主軸的高科技企業(yè)，在液體靜壓、勱靜壓主軸領(lǐng)域具備較大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，其產(chǎn)品應(yīng)用二高精密、高剛度磨床；東莞顯隆主要從亊數(shù)控機(jī)床主軸的研發(fā)和生產(chǎn)，在 PCB 主軸和玻璃機(jī)主軸領(lǐng)域具備一定市場(chǎng)仹額，2017-2019 年承諾的扣非后歸母凈利潤(rùn)分別丌低二 1500 萬(wàn)元、1950 萬(wàn)元、2340 萬(wàn)元。公司的積極圍繞主軸行業(yè)的外延有劣二優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)布局，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
    投資建議：我們預(yù)計(jì)公司 2017-2019 年?duì)I業(yè)收入分別為 4.36 億元、5.65 億元、7.29億元；每股收益分別為 0.34 元、0.44 元、0.58 元。維持“增持-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià) 21.20 元，相當(dāng)二 2018 年 48 倍的市盈率。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率下滑的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)；下游行業(yè)需求增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)等。