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    投資要點(diǎn)：  
    業(yè)績符合市場預(yù)期，盈利能力有所提升。業(yè)績增速處業(yè)績預(yù)告上限，受益于掌維科技、觀達(dá)影視、科翼傳播的業(yè)務(wù)較高的毛利率，內(nèi)容及內(nèi)容營銷業(yè)務(wù)毛利率提升17.98個(gè)百分點(diǎn)，提高至33.19%，廣告業(yè)務(wù)整體毛利率同比提高5.57個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到17.37%；整體凈利率提高至7.73%，同比提高3.32個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力有所提升；營業(yè)收入略有下降，公司品牌管理和互聯(lián)網(wǎng)廣告業(yè)務(wù)營收增速明顯，分別增長了329.12%和48.62%，電視廣告營收、內(nèi)容及內(nèi)容營銷廣告和戶外廣告有所下滑，分別下滑30.58%、14.09%和23.06%。  
    觀達(dá)影視佳作頻現(xiàn)，業(yè)績彈性可期。公司旗下觀達(dá)影視出品的當(dāng)代情感劇《因?yàn)橛鲆娔恪帆@得2017年上半年的收視亞軍，僅次于反腐劇《人民的名義》，其"青春女性向"品牌路線得到驗(yàn)證，作品發(fā)行、戰(zhàn)略關(guān)系、人才合作、IP儲備等方面的能力得以證明，新作《浪花一朵朵》于2017年7月30日在湖南衛(wèi)視青春進(jìn)行時(shí)劇場播出，CSM全國網(wǎng)收視率0.99，收視份額7%，同時(shí)段排名第一，未來優(yōu)秀作品可期，2017年度、2018年度應(yīng)實(shí)現(xiàn)的"考核實(shí)現(xiàn)的凈利潤"分別不少于8,060萬元、10,075 萬元。  
    打通泛內(nèi)容產(chǎn)業(yè)鏈，外延并購協(xié)同初現(xiàn)。報(bào)告期內(nèi)公司完成對掌維科技100%股份、觀達(dá)影視100%股份、科翼傳播剩余20%股份的收購，以傳統(tǒng)電視廣告為基石，左手?jǐn)?shù)字營銷，右手內(nèi)容營銷，布局多領(lǐng)域，初步形成"電視廣告營銷+內(nèi)容及內(nèi)容營銷+數(shù)字營銷"的業(yè)務(wù)框架，初步建立"IP源頭+內(nèi)容制作+營銷宣發(fā)"的內(nèi)容產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營平臺，各子公司之間的客戶資源和業(yè)務(wù)的協(xié)同優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，貢獻(xiàn)業(yè)績穩(wěn)步增長，未來外延紅利還將進(jìn)一步釋放。  
    維持"買入"評級。我們預(yù)計(jì)內(nèi)生增長和外延并購促使業(yè)績釋放，預(yù)計(jì)公司2017-2019年凈利潤分別為3.05億、4.06億、5.01億，攤薄后EPS分別為0.96、1.28、1.58元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為23、17、14倍。"內(nèi)容+營銷"戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)，看好公司長期發(fā)展前景，維持"買入"評級。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電視廣告增速下滑；行業(yè)競爭加??；協(xié)同效應(yīng)不佳。