>> 華泰證券-思美傳媒(002712)減持壓力減小，關(guān)注估值修復(fù)機會-170721
| 上傳日期： |
2017/7/23 |
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增持 |
作者： |
許娟 |
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減持壓力減小，關(guān)注中報前后的估值修復(fù)機會
控股股東決定終止減持計劃，并承諾未來十二個月內(nèi)不減持直接持有的公司股份，彰顯了對公司未來發(fā)展前景的信心，也為了促進公司持續(xù)、穩(wěn)定健康的發(fā)展，維護廣大股東利益。近期，董監(jiān)高及部分股東的減持計劃對股價形成較大壓力，原持股5.09%的股東首創(chuàng)投資減持至5%以下將不再受到對特定股東減持的限制。8 月將進入中報前的減持禁止期，公司中報凈利潤預(yù)增80%-130%，業(yè)績表現(xiàn)靚麗，關(guān)注中報前后的估值修復(fù)機會。
電視營銷+內(nèi)容營銷+數(shù)字營銷，三位一體整合營銷體系不斷完善
在電視廣告媒介代理市場較為弱勢的情況下，公司主動適應(yīng)營銷發(fā)展新趨勢，通過外延布局內(nèi)容營銷（科翼傳播、觀達影視、掌維科技100%股權(quán)）、數(shù)字營銷（愛德康賽100%股權(quán)、智海揚濤60%股權(quán)），與電視營銷形成良好互動協(xié)同。深度整合各子公司的能力和客戶資源，積極挖掘新客戶，拓展原有客戶的服務(wù)范圍，整合營銷體系不斷完善，實現(xiàn)服務(wù)范圍的擴大和服務(wù)客戶的拓展，支撐公司業(yè)績的穩(wěn)健增長。
并購標的成功并表，內(nèi)生外延共發(fā)力，“大營銷、泛內(nèi)容”戰(zhàn)略有序落地
公司內(nèi)生外延雙雙發(fā)力，內(nèi)生方面，公司以傳統(tǒng)電視媒介代理起家，2014 年開始布局內(nèi)容營銷領(lǐng)域，2016 年完成天貓再度冠名《極限挑戰(zhàn)》，華潤三九深度植入《二十四小時》等多個大項目，并投入5000 萬元參與目前熱播劇《我的前半生》的聯(lián)合攝制。外延方面，并購標的掌維、觀達、科翼、智海揚濤分別于17 年2 月和3 月并表。掌維科技專注于數(shù)字閱讀和IP 運營，觀達影視擅長于電視劇的策劃制作發(fā)行，科翼文化是國內(nèi)領(lǐng)先的娛樂整合營銷服務(wù)商，智海揚濤在汽車和快消品行業(yè)積淀深厚。公司已形成上游IP 儲備、中游內(nèi)容制作和下游宣發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，未來戰(zhàn)略落地將持續(xù)刺激業(yè)績穩(wěn)定增長。
控股股東承諾不減持彰顯對公司發(fā)展信心，維持增持評級
公司電視廣告、內(nèi)容營銷、數(shù)字營銷三位一體的一站式整合營銷布局逐步完善，“大營銷、泛內(nèi)容”戰(zhàn)略有序落地，觀達、掌維、科翼、智海揚濤已于上半年并表。控股股東終止減持并承諾未來12 個月內(nèi)不減持彰顯對公司未來發(fā)展的信心。預(yù)計17-18 年歸母凈利潤為2.92 億元、4.07 億元，對應(yīng)PE 為20X、16X。因市場環(huán)境變化估值中樞下移，參考可比公司平均市盈率，給予公司2017 年25X-30X 的PE 估值區(qū)間，下調(diào)目標價至23-27.6元，維持增持評級。
風(fēng)險提示：電視營銷景氣度下滑、并購標的業(yè)績不達預(yù)期、股東減持風(fēng)險
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