>> 招商證券-思美傳媒（002712）內(nèi)生加外延推動(dòng)一季報(bào)高增長，持續(xù)打造內(nèi)容營銷龍頭-170331
| 上傳日期： |
2017/4/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
方光照，顧佳 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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公司2017 年2 月完成收購掌維科技100%股權(quán)、觀達(dá)影視100%股權(quán)以及科翼傳播20%股權(quán)，3 月完成收購智海揚(yáng)濤60%股權(quán)，4 家標(biāo)的并表貢獻(xiàn)一季度業(yè)績，此外公司通過拓展數(shù)字營銷業(yè)務(wù)和內(nèi)容營銷業(yè)務(wù)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，一季度業(yè)務(wù)量有所增長。依托原有業(yè)務(wù)和收購愛德康賽、掌維科技、觀達(dá)影視、科翼傳播、智海揚(yáng)濤幾家公司，公司完善“營銷+內(nèi)容”板塊架構(gòu)，實(shí)現(xiàn)從網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、到影視制作、內(nèi)容營銷及整合營銷的布局，后續(xù)還有望延伸至藝人經(jīng)紀(jì)等領(lǐng)域，打通IP運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈，各子公司之間的客戶資源和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)逐步體現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容收益最大化，突破營銷行業(yè)的天花板。
2、掌維科技、觀達(dá)影視、科翼傳播分別在網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、影視制作、內(nèi)容營銷領(lǐng)域地位突出，競爭優(yōu)勢(shì)明顯。
掌維科技主要從事網(wǎng)絡(luò)文學(xué)版權(quán)運(yùn)營服務(wù)，并基于優(yōu)質(zhì)文學(xué)內(nèi)容開展全版權(quán)IP推廣、運(yùn)營和服務(wù)。截至2016 年11 月平臺(tái)累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)超過740 萬，其中“原創(chuàng)書殿”作為最主要閱讀平臺(tái)，累計(jì)注冊(cè)用戶數(shù)超過670 萬；“奇悠閱讀APP”累計(jì)下載用戶超過3600 萬，MAU 超過470 萬，DAU 用戶超過24 萬，且掌維幾大平臺(tái)DAU 正處于快速增長階段。觀達(dá)影視以青春影視內(nèi)容為重點(diǎn)，團(tuán)隊(duì)年輕但創(chuàng)始人均有資深行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，已打造包括《因?yàn)橛鲆娔恪贰缎L(fēng)少女》在內(nèi)多個(gè)爆款作品，近期熱播的《因?yàn)橛鲆娔恪愤B續(xù)多日位居衛(wèi)視收視榜榜首，體現(xiàn)突出的影視內(nèi)容制作實(shí)力。科翼傳播作為中國娛樂互動(dòng)行銷第一品牌，從好聲音發(fā)熱開始，中國衛(wèi)視綜藝爆款都出自科翼之手，依托強(qiáng)大宣發(fā)能力和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容判斷能力，科翼也已經(jīng)切入網(wǎng)綜制作領(lǐng)域。
3、收購智海揚(yáng)濤60%股權(quán)，加碼“大營銷、泛內(nèi)容”布局。
公司近期收購的智海揚(yáng)濤主要向汽車和快消等行業(yè)知名品牌客戶提供基于數(shù)字的整合營銷服務(wù)，包括品牌策略定制、創(chuàng)意設(shè)計(jì)與制作、媒介投放、互動(dòng)傳播、社會(huì)化內(nèi)容營銷、數(shù)據(jù)分析、搜索優(yōu)化和公關(guān)活動(dòng)等內(nèi)容，主要服務(wù)的品牌包括江鈴汽車旗下全順、新全順、途睿歐三款車品牌及康師傅等，是優(yōu)秀的汽車行業(yè)數(shù)字營銷服務(wù)商。此次收購將補(bǔ)全公司在汽車領(lǐng)域的線上營銷版圖，結(jié)合公司存量汽車客戶和線下服務(wù)能力，后續(xù)將大舉開展汽車領(lǐng)域線上線下互動(dòng)營銷。
4、盈利預(yù)測(cè)及投資建議：
我們預(yù)測(cè)公司2017 年凈利潤3.72 億元（備考凈利潤4.09 億元），2018 年凈利潤5.25億元?？紤]發(fā)行股份收購及募集配套資金后，公司總股本預(yù)計(jì)為3.42 億股（按照募集配套資金上限計(jì)算），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)增發(fā)后市值僅96 億，對(duì)應(yīng)2017 年備考凈利潤的PE 僅24 倍。公司將繼續(xù)以營銷為核心，強(qiáng)勢(shì)切入內(nèi)容及內(nèi)容營銷（網(wǎng)生內(nèi)容為主），整合IP、制作、宣發(fā)、營銷，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1、公司內(nèi)容業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期；2、持股5%以上股東減持風(fēng)險(xiǎn)。
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